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大越期货2025年5月12日聚烯烃早报分析：
LLDPE与PP期货市场近期表现呈现震荡偏强预期，但基本面及技术面存在多空矛盾。

LLDPE方面，4月官方PMI跌至49%（环比降15个百分点），财新PMI为50.4%（环比降0.8个百分点），均为近几个月新低，显示经济下行压力。宏观层面，央行4月28日释放降准降息信号，市场流动性预期升温，但中美会谈释放的联合声明可能对供需产生影响。供需端，农膜需求进入淡季，停车厂家增多，叠加关税政策抑制制品出口，整体需求疲软。当前LLDPE交割品现货价格为7220元/吨（较前日下跌80元），基本面整体中性。基差方面，LLDPE2509合约升贴水204元，比例29%，显示市场对期货价格的支撑；库存增至636万吨（环比增169万吨），偏空信号；盘面显示主力合约20日均线向下，收盘价位于其下方，技术面偏空；主力持仓净空且增空，表明空头力量增强。综合判断，LLDPE今日走势预计震荡偏强，主要逻辑为中美会谈改善预期与基差支撑，但需警惕新产能投放及关税政策带来的利空影响。风险点包括原油价格剧烈波动及美方政策变化。

PP方面，4月PMI数据同样低迷，下游需求以刚需为主，整体表现一般，关税政策亦压制出口。当前PP交割品现货价格7300元/吨（持平），基本面中性。基差显示PP2509合约升贴水315元，比例45%，偏多信号；库存增至676万吨（环比增112万吨），中性；盘面与LLDPE类似，主力合约20日均线向下，收盘价低于均线；主力持仓净空且增空。尽管存在中美会谈改善预期与基差支撑的利多因素，但原油走弱及关税影响需求的利空可能压制涨幅。供需平衡表显示，2025年聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）产能预计分别达到4319万吨及4906万吨，增速分别为205%和110%，进口依赖度分别41%和38%。表观消费量及实际消费量均呈增长趋势，但库存压力可能限制价格上行空间。

主要风险因素：原油价格大幅波动与美方政策调整可能对市场产生重大影响。整体来看，聚烯烃产业链面临供需分化局面，需关注宏观经济政策、出口需求变化及库存周期的影响。