20221102-富途证券国际_香港_-财报点评_宏观因素持续干扰_四季度业绩指引不佳_9页_827kb

亚马逊（AMZN.O）三季度财报总结

核心内容概述

亚马逊在2022年第三季度财报中公布了营收1271亿美元，同比增长15%，略低于市场预期，但高于公司指引的下限。尽管面临诸多外部挑战，亚马逊仍展现出一定的韧性，尤其是在广告业务和第三方零售方面。然而，四季度业绩指引不及预期，反映出公司对未来的担忧。

主要观点

• 第三方零售业务表现强劲：第三方卖家在亚马逊平台上的销售占比达到58%，创历史新高，表明零售业务正逐步向第三方转移。尽管线上实物商品销售增速放缓，但第三方零售业务仍超出预期。
• 广告业务逆市增长：广告收入同比增长25%，达到95.5亿美元，高于市场预期。这在经济下行背景下显得尤为突出，显示出广告业务的稳定性和增长潜力。
• 国际业务受多重因素拖累：国际业务部门销售额同比增长12%，但因外汇汇率调整后下降5%。汇率负面影响超出管理层预期，同时能源成本上涨和促销活动也对国际业务的盈利能力造成压力。
• AWS业务增速放缓：AWS服务收入同比增长27%，但增速较上季度下降。营业利润率下滑至26.3%，为自2020年以来最低水平，主要受工资通胀和能源成本影响。
• 毛利率保持稳定：三季度毛利率为44.7%，同比提升3.5%，但环比略有下降。公司通过提高FBA物流服务价格和Prime会员价格来维持毛利率稳定。
• 运营费用增长显著：运营费用同比增长26%，其中技术和内容费用增速最快，达到35%。这显示出公司在内容和营销方面的持续投入。
• 四季度展望悲观：公司预计四季度净销售为1400-1480亿美元，低于市场预期。经营利润预计为0-40亿美元，低于市场预期的46.6亿美元。零售业务需求预计将持续低迷，AWS业务增速也将小幅放缓。

关键信息

财务数据概览

业务表现

• 线上实物商品销售：同比增长7.1%，低于市场预期。
• 第三方零售业务：同比增长18%，达到286.7亿美元，略高于预期。
• 订阅服务：同比增长9.3%，达到89亿美元，低于市场预期。
• 线下零售业务：同比增长10%，达到46.9亿美元，略高于预期。
• 广告业务：同比增长25%，达到95.5亿美元，高于市场预期。

成本与支出

• 运营费用：同比增长26%，其中技术和内容费用增长最快，达到35%。
• 履约费用率：环比下降至16.2%，显示出公司在物流成本控制上的进展。
• 资本支出：2022全年预计资本支出600亿美元，其中约40%用于AWS基础设施，55%用于履约中心与运输能力建设。

风险提示

• 通货膨胀风险：持续的通胀压力对成本和利润率构成挑战。
• 消费者信心不足：整体消费环境不景气，影响零售业务增长。
• 反垄断及数字监管风险：全球范围内对亚马逊的监管压力加大。
• 云计算竞争加剧：AWS面临来自微软和谷歌等竞争对手的激烈竞争。
• 资本开支放缓不及预期：公司对资本支出的控制可能影响未来增长。
• 数字内容上线不及预期：内容投入可能影响短期盈利表现。

投资建议

亚马逊三季度业绩受到美元走强、能源成本上涨、工资通胀以及消费环境不景气等多重因素影响，导致国际业务利润下滑和AWS业务增速放缓。尽管广告业务和毛利率保持相对稳定，但运营费用增长显著，成本管控仍需加强。四季度展望悲观，零售业务需求预计低迷，AWS业务增速放缓，成本端压力持续。投资者应关注宏观逆风因素缓解后的业绩反转机会以及公司成本管控的改善。

股价表现

• 当前价：96.79美元
• 52周最高/最低价：188.11美元 / 97.66美元
• 近1月绝对涨幅：-14.35%
• 近12月绝对涨幅：-42.60%

结论

亚马逊在三季度表现出一定的韧性，尤其在广告和第三方零售业务方面。然而，国际业务和AWS业务面临多重挑战，导致业绩指引不佳。投资者需密切关注宏观经济环境的改善以及公司成本控制策略的执行效果。