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可转债周报总结（2022年4月25日至4月29日）

核心内容概述

本周（2022年4月25日至4月29日）可转债市场呈现企稳回升态势，中证转债涨幅为0.04%，优于中证全指的-1.52%。市场情绪逐步修复，政策端的“稳增长”信号对市场起到积极影响，未来市场有望进一步回暖。

主要观点

1. 市场行情表现

• 整体表现：中证转债周涨幅为0.04%，优于中证全指。
• 分类表现：
  • 高评级券（AA+及以上）涨幅均值为0.46%，优于中评级券（0.03%）和低评级券（0.08%）。
  • 超高平价券（转股价值>130元）涨幅均值为4.77%，优于高平价券（-0.11%）、中平价券（0.70%）和低平价券（0.34%）。
  • 大规模券（余额>50亿元）跌幅均值为-0.02%，劣于中规模券（0.21%）和小规模券（0.07%）。
• 行业表现：
  • 涨幅前30的转债主要来自化工、汽车、公用事业、建筑装饰、有色金属、电子等行业。
  • 跌幅前30的转债主要来自电子设备、纺织服装、化工、农林牧渔、机械设备等行业。

2. 转债估值水平

• 价格均值：截至2022年4月29日，转债平均价格为113.09元，处于2018年以来的较高水平，分位值为58.53%。
• 转股溢价率：当前转股溢价率为50.03%，分位值为99.81%，处于历史较高水平。其中，中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为23.00%，高于2018年以来的中位数14.14%。
• 价格走势：转债价格整体处于较高水平，部分优质转债价格回调幅度较大，具有较好的配置性价比。

3. 投资配置方向

• 左侧投资机会：当前市场情绪低迷，转债因波动率低、债底支撑，具备较好的抗跌性，且在反弹时具有较强弹性。
• 配置建议：
  1. 关注超跌的优质白马转债，未来市场情绪修复时可能具备较强反弹动力。
  2. 重视年报和一季报业绩超预期的转债，这类券种具备基本面支撑。
  3. 关注平衡型转债（价格在110-130元之间，溢价率较低），具备较好的投资性价比。

关键信息

• 市场情绪修复：年初以来A股市场因俄乌冲突、美国加息、疫情等因素持续回调，但当前国外因素影响已基本演绎完毕，市场关注点转向国内政策。
• 政策支持：政治局会议继续强调“稳增长”，并提出多项具体措施，有助于提振市场信心。
• 估值分析：转债价格处于历史较高水平，但部分优质券种价格回调较大，转股溢价率处于低位，具备配置价值。
• 风险提示：A股市场走势仍可能对转债市场产生影响，需持续关注。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果存在较大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

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