20130815-宏源证券-短端成交回升_长端仍是重灾区_22页_703kb

信用债市场日报总结 - 2013年8月15日

核心内容概述

2013年8月15日，信用债市场整体呈现短端成交回升、长端仍是重灾区的格局。市场流动性紧张，新债供给过大导致两只金融债发行流标，央行通过增加逆回购操作释放流动性，但市场收益率仍整体上行。本文总结了当日市场概况、各券种成交情况、收益率变化及信用利差水平等关键信息。

主要观点

• 资金面偏紧：新债供给过大，导致资金面紧张，两只金融债发行流标。其中，7年期和2年期固息金融债认购倍数不足，分别仅为0.29倍和0.77倍。
• 央行逆回购操作：央行展开280亿元14天期逆回购操作，较上周增长近一倍，表明逆回购或成为央行近期公开市场的常规操作方式。
• 信用债市场表现：
  • 短端：短融成交49亿元，AAA级交投活跃，YTM整体上行。
  • 中票：中票成交102亿元，短端高等级带动成交量上升，中端AAA交易量下滑，YTM全线上行。
  • 产业债：总成交167亿元，银行间长端AA+级成交量上升，但YTM逆市下行。
  • 城投债：总成交122亿元，短融成交11.9亿元，中票成交30.2亿元，中长端YTM整体上行。
  • 公司债：总成交量为10.8亿元，YTM上行居多，低等级活跃券YTM继续下行。

关键信息

一、市场概况

• 公开市场操作：

  • R001: 3.31%，较上一日下降13bp；
  • R007: 4.01%，较上一日上升13bp；
  • R014: 4.11%，较上一日下降7bp；
  • GC001: 4.97%，较上一日上升276bp；
  • GC007: 3.50%，较上一日下降1bp；
  • GC014: 3.70%，持平。

• 信用债成交汇总：

  • 两市信用债成交总额为289亿元；
  • 短端带动成交量上升，YTM整体上行；
  • 产业债成交167亿元，城投债成交122亿元；
  • 公司债总成交量为10.8亿元，小幅上升。

二、各券种成交与收益率变化

1. 产业债

• 短融：总成交37亿元，AAA级交投活跃，YTM整体上行；

  • 13冀水泥CP001 (0.58Y/AA+) 上1bp，收于3.87%；
  • 13华地CP001 (0.62Y/AA) 下4bp，收于4.95%。

• 中票：总成交102亿元，短端高等级带动成交量上升，中端AAA交易量下滑，YTM全线上行；

  • 10方正MTN1 (2.16Y/AA+) 上2bp，收于5.83%；
  • 12宁建材MTN1 (4.00Y/AA) 收于5.72%，成交2800万元。

2. 企业债

• 银行间企业债：总成交15.3亿元，长端AA+级成交量上升；

  • 13温机场债 (4.70+5Y/AA+) 下4bp，收于6.38%；
  • 12椒江债 (7.08Y/AA) 上8bp，收于6.59%，成交1290万元。

• 交易所企业债：总成交1.9亿元，长端YTM上行为主；

  • 12椒江债 (7.08Y/AA) 上8bp，收于6.59%，成交1290万元；
  • 12新投CP001 (0.75Y/AA+) 下26bp，收于5.05%，成交2000万元。

3. 公司债

• 公司债：总成交量为10.8亿元，YTM上行居多，低等级活跃券YTM继续下行；
  • 12永泰02 (2.46+2Y/AA+) 上1bp，收于6.28%，成交3000万元；
  • 13永泰02 (2.46+2Y/AA+) 上1bp，收于6.28%，成交3000万元。

三、市场趋势与分析

• 收益率变化：整体市场收益率上行，尤其是中长端，YTM普遍上升。
• 信用利差：信用利差在短融和中票中表现不一，AAA级信用利差相对较小，AA-级利差较大。
• 市场流动性：央行逆回购操作释放流动性，但市场仍受新债供给影响，资金面偏紧。
• 市场结构：短端交投活跃，长端受资金面紧张影响，收益率上行压力较大。

四、相关行业与政策动态

宏观与政策

• 交通部：前7月全国完成交通固定资产投资7511.86亿元，公路和水路运输量同比大幅增长。
• 国务院：发布《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，推动4G牌照年内发放。
• 土地市场：7月楼面价暴涨六成，北京土地市场表现强劲。

债市新闻

• 金融债发行流标：中国进出口银行3期金融债中，2期因认购倍数不足流标。
• 央行逆回购：央行展开280亿元14天期逆回购，显示其在公开市场操作中的倾向。

行业新闻

• 成品油调价：新一轮调价时间窗口开启，是否调价取决于国际油价走势。
• 4G牌照：年内发放4G牌照成为趋势，但FDD-LTE牌照可能延迟。
• 发改委调查：对进口车和合资车价格进行反垄断调查，关注是否存在价格虚高行为。
• 恒天然丑闻：恒天然频现食品安全问题，国内消费转向欧洲奶源。
• 高端餐饮：受政策影响，高端餐饮营业额大幅下降，需向大众化转型。
• 药品贿赂：上海要求医院自查药品贿赂问题。

发债人新闻

• 乐视网：80%解禁股被质押冻结，可能对股价造成冲击。
• 华银电力：业绩下滑，上半年亏损2.12亿元。
• EMS降价：IPO前夕降价，但行业竞争疲软。
• 华侨城：任克雷卸任，国资委对退休年龄有明确要求。

总结

• 市场流动性：资金面偏紧，央行通过逆回购操作释放流动性，但市场收益率仍整体上行。
• 信用债表现：短端交投活跃，长端YTM上行压力较大。
• 行业动态：交通、信息消费、土地市场、高端餐饮等行业发展动态影响市场情绪。
• 政策影响：国务院和发改委多项政策对债市产生影响，包括信息消费、反垄断调查等。

附录：重要图表与表格

• 图1：国债YTM与上一交易日变化

• 图2：短融日成交量与平均YTM

• 图3：中票日成交量与平均YTM

• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM

• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM

• 图6：公司债日成交量与平均YTM

• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM

• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM

• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM

• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率

• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化

• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平

• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平

• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平

• 表6：交投活跃短融（产业）

• 表7：交投活跃中票（产业）

• 表8：交投活跃银行间企业债

• 表9：交投活跃交易所企业债

• 表10：交投活跃公司债