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南华期货锌风险管理报告总结

核心内容概述

本报告由南华有色金属研究团队于2025年6月10日发布，主要分析锌价格波动情况、风险管理建议及市场基本面因素，旨在为投资者提供锌市场的短期策略参考。

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锌价格波动分析

当前价格与波动率

• 最新价格：21845元/吨
• 预测区间：21500-22800元/吨
• 当前波动率：14.08%
• 当前波动率历史百分位：21.3%

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锌风险管理建议

库存管理

• 情景分析：产成品库存偏高，担心价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：做空沪锌主力期货合约
• 套保工具：沪锌主力期货合约
• 买卖方向：卖出
• 套保比例：75%
• 建议入场区间：22700元/吨

原料管理

• 情景分析：原料库存较低，担心价格上涨
• 现货敞口：空
• 策略推荐：做多沪锌主力期货合约
• 套保工具：沪锌主力期货合约
• 买卖方向：买入
• 套保比例：50%
• 建议入场区间：21700元/吨

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市场基本面分析

核心矛盾

• 锌价走势：上一交易日跌势放缓，盘中窄幅震荡
• 库存情况：社库近期持续累库，目前七地锌锭库存为8.17万吨，仍处于历年低位
• 供给端：TC上涨和锌锭产量环比上升，显示供给宽松趋势
• 需求端：整体稳定，但传统消费淡季表现疲软
• 短期关注点：库存变化，若持续累库，锌价下方支撑需更加激进，建议短期观望，逢高布局空头

利多因素

1. 库存仍处在历年低位，绝对水平不高
2. 降息及消费利好政策
3. 冶炼厂减停产

利空因素

1. 需求不及预期及宏观不确定性
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足
3. 远期宽松预期

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锌现货与期货数据

现货价格

• SMM 0#锌均价：22590元/吨，日跌70元，跌幅-0.31%
• SMM 1#锌均价：22520元/吨，日跌70元，跌幅-0.31%
• 上海升贴水：300元/吨，日跌45元，跌幅-13.04%
• 广东升贴水：280元/吨，日跌25元，跌幅-8.2%
• 天津升贴水：240元/吨，日跌25元，跌幅-9.43%

期货价格

• 沪锌主力：21845元/吨，日跌65元，跌幅-0.3%
• LME锌收盘价：2649.5美元/吨，日跌16.5美元，跌幅-0.62%
• 锌沪伦比：8，跌幅-1.49%
• 合约价差：
  • 连续 - 连一：480元/吨，涨幅33.33%
  • 连一 - 连二：190元/吨，涨幅8.57%
  • 连二 - 连三：135元/吨，涨幅3.85%

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期货库存情况

沪锌仓单

• 总计：3075吨，日增997吨，增幅47.98%
• 上海：0吨，日增0吨，增幅-100.0%
• 广东：1076吨，日增0吨，增幅0%
• 浙江、江苏：均为0吨，增幅-100.0%
• 天津：1999吨，日增997吨，增幅99.5%

伦锌库存

• 总计：136975吨，日减175吨，降幅-0.13%
• 亚洲：135600吨，日减1375吨，降幅-1%
• 欧洲、北美洲：均为0吨，降幅-100.0%
• 伦锌注册仓单：75100吨，日增0吨，增幅0%

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图表与数据支持

• LME锌库存季节性图：显示锌库存的季节性变化趋势
• 锌现货进口利润图：反映进口利润变化
• 锌精矿周度加工费图：展示进口与国产锌精矿加工费对比
• 其他图表：用于辅助分析市场动态

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免责声明

• 本报告仅供南华期货境内客户使用，不构成投资建议
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
• 报告观点可能随市场变化而调整，不承担相关交易损失责任
• 未经授权不得转发或商业使用，需注明出处“南华期货股份有限公司”

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