汽车行业1月车市跟踪：春节错位影响下汽车销量同比增长11.6％-20180223-兴业研究-12页

2018年2月23日 汽车行业报告总结

核心内容概述

2018年1月中国汽车市场在春节错位影响下，整体销量同比增长11.6%，其中狭义乘用车零售销量增长8.3%。尽管销量表现亮眼，但库存预警指数达到近19个月新高，对后续批发销量形成压力。新能源汽车销量同比增长430.9%，主要得益于补贴退坡过渡期的抢装效应及2017年低基数影响。同时，1月汽车板块在股票市场中表现不佳，整体跑输沪深300指数。

一、1月汽车重点数据

1. 汽车整体销量

• 1月汽车销量为280.9万辆，同比增长11.6%，环比下降8.2%。
• 由于春节错位，实际销量增长可能被高估，需结合2月数据判断市场真实情况。
• 经销商库存预警指数升至67.2%，为19个月新高，对后续批发销量构成压力。

2. 乘用车市场

• 狭义乘用车零售销量为224.8万辆，同比增长8.3%。
• SUV销量持续增长，占比提升至45.4%，轿车也实现正增长，MPV和交叉型乘用车则表现低迷。
• 上汽乘用车销量同比增长80.2%，吉利销量增长69.0%。

3. 商用车市场

• 货车销量同比增长17.9%，重卡销量增长32.0%。
• 客车销量同比增长18.9%，大、中、轻型客车均有增长。

4. 新能源汽车市场

• 1月新能源汽车销量达3.85万辆，同比增长430.9%，其中乘用车销量3.2万辆，增长480%。
• 纯电动乘用车销量占比为69.5%，较2017年有所下降。
• A00级和A级车型仍是新能源乘用车市场主力，合计占95%。
• A00级以租赁客户为主，A级则以个人用车和网约车为主。

二、债券市场跟踪

1. 汽车行业债券发行与到期

• 1月申万汽车行业共发行5只债券，发行量70.48亿元，净融资额23.65亿元。
• 总偿还量为46.83亿元，其中到期偿还量35亿元。

2. 信用利差走势

• 1月汽车信用债利差随整体产业债利差走高，略有上升。

三、股票市场跟踪

1. 汽车板块表现

• 沪深300指数上涨3.2%，但汽车板块整体下跌2.8%。
• 智能汽车和新能源汽车板块跌幅较大。

2. 板块涨跌幅

• 涨幅Top5：

  • 朗博科技：197.20%
  • 联诚精密：58.10%
  • 西菱动力：36.92%
  • 北特科技：24.20%
  • 科华控股：21.06%

• 跌幅Top5：

  • 凯马B：-23.21%
  • 鹏翎股份：-21.87%
  • 湖南天雁：-21.78%
  • 保隆科技：-21.25%
  • 特尔佳：-18.74%

四、行业重要政策和事件

• 2018年1月2日：广汽集团与蔚来汽车共同设立广汽蔚来新能源汽车有限公司，出资12.8亿元，涉及整车研发、制造、供应链、销售服务等多领域合作。
• 2018年1月2日：东风挂牌出售本田中国全部股权，价格不到1亿元，股权转让完成后，广汽本田将接近全资控股本田中国。

五、关键信息与主要观点

• 销量增长：1月汽车销量同比增长11.6%，但库存高企，后续销量承压。
• 新能源汽车：1月销量大幅增长，主要受政策缓冲期和低基数影响，预计上半年客车和微型纯电动乘用车将延续冲量趋势。
• 市场表现：汽车板块在股票市场中表现落后，新能源汽车和智能汽车板块跌幅较大。
• 政策影响：新能源补贴政策缓冲期（2月12日-6月11日）将对市场结构产生深远影响，推动动力电池需求增长。
• 行业动态：广汽与蔚来合作、东风出售本田股权等事件表明行业整合与转型加速。

六、风险提示

• 需警惕库存高位对后续销量的影响。
• 补贴退坡政策可能对新能源汽车市场造成冲击。
• 投资决策应基于全面信息，本报告不构成投资建议。