20250405-国盛证券-煤炭开采_2024年全球煤电装机净增1.88万兆瓦_12页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

2024年全球煤电装机容量净增1.88万兆瓦，新增装机4.4万兆瓦，退役装机2.52万兆瓦。全球煤电总容量达到214.3万兆瓦，占全球发电量的三分之一以上，仍是电力结构的重要组成部分。

主要观点

原油市场

• 布伦特原油期货结算价为65.58美元/桶，较上周下跌8.05美元/桶（-10.93%）。
• WTI原油期货结算价为61.99美元/桶，较上周下跌7.37美元/桶（-10.63%）。
• 原油价格整体呈震荡企稳趋势，但受特朗普关税政策影响，市场对能源价格的预期承压。

天然气市场

• 欧洲天然气库存率创2年新低，荷兰TTF天然气期货结算价下跌3.80欧元/兆瓦时（-9.4%）。
• 美国HH天然气期货结算价下跌0.23美元/百万英热（-5.6%）。
• 天然气价格整体下行，市场对供应增加的预期增强，但需求端压力依然存在。

煤炭市场

• 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为97.3美元/吨，较上周下跌2.4美元/吨（-2.4%）。
• 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为97美元/吨，较上周上涨0.5美元/吨（+0.5%）。
• IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为88.5美元/吨，较上周上涨1.4美元/吨（+1.6%）。
• 海运煤炭价格整体平稳，但欧洲市场因库存偏低，价格承压。

电力市场

• 欧洲天然气发电和煤电装机情况显示，煤电仍为重要发电方式。
• 温度回升导致用电需求下滑，影响电力市场走势。

关键信息

全球煤电新增与提案

• 中国新增煤电装机3.05万兆瓦，占全球新增的70%以上，低于2023年的4.74万兆瓦。
• 印度新增煤电装机5600兆瓦，与2023年基本持平。
• 中国和印度共占全球新增煤电提案的92%，显示出两国在煤电建设上的主导地位。
• 其他新增煤电项目包括印尼、孟加拉国、巴基斯坦、韩国和菲律宾等。

清洁能源替代

• 全球可再生能源新增装机58.5万兆瓦，同比增幅15%，占全球新增电力容量的92.5%。
• 要实现2030年可再生能源装机量翻三倍的目标，年增长率需达到16.6%。

煤电技术争议

• 日本和韩国推广的“脱碳”煤电技术（如掺氨燃烧）存在争议，实际减排效果取决于氨的生产方式，且仍比其他发电技术排放更多二氧化碳。

政策不确定性

• 特朗普重新执政后，美国煤电政策走向存在不确定性，可能影响市场预期。

投资建议

重点标的

增持建议

• 关注困境反转的中国秦发。
• 关注绩优的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。
• 重点关注未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。

其他信息

• 平煤股份发布回购股份方案，回购额度高达5~10亿元，标志着煤企开始增持回购。
• 投资者可参考《回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎机遇》报告。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。

免责声明

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