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国盛证券研究报告：降息交易与特朗普交易分析

发布时间：2024年07月27日
报告内容摘要

一、核心结论

1. 事件背景
   最近美国就业和通胀数据疲软，美联储降息预期显著升温。同时，特朗普枪击事件后支持率激增，市场开始交易其大选胜选可能。

2. 资产表现复盘
   综合历史数据：

   • 美股：大选前通常调整压力，大选后反弹；降息预期短期对美股利好，但估值高企限制进一步上涨空间。
   • 美元与美债收益率：降息预期带来下行压力，但特朗普胜选可能推动美元和美债上行，二者相互抵消。
   • 黄金：短期因降息预期缓和、资金避险情绪减弱而承压，中长期仍具上涨潜力；大选后短期黄金可能回调，中长期配置价值显现。
   • 原油：美国经济疲软叠加特朗普推行政策（如增加供应）限制油价，三季度可能高位震荡，四季度供需压力显现。

3. 特朗普交易逻辑

   • 若特朗普胜选，美元和美债收益率更易上行，而原油和铜价受限（制造业政策、大宗商品打压）。

4. 国内影响
   特朗普上台可能导致中美关系趋紧、贸易摩擦升级，冲击国内出口及汇率。

二、当前形势展望

• 降息交易：美联储降息预期已大部分嵌入市场定价，后续空间有限，资产反应可能弱化。
• 特朗普交易：大选尚有不确定性，特朗普政策偏向保护主义及能源行业，可能延续市场波动。

三、主要观点

主要资产短期表现：

• 美股调整压力存在，黄金短期承压，原油三季度高位震荡，四季度可能回落，特朗普胜选不确定性影响市场节奏。

四、风险提示

• 美国经济超预期波动、大选黑天鹅事件、地缘局势变化。

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免责声明
本报告由国盛证券研究所撰写，遵循行业规范，仅供专业投资者参考。市场有风险，投资需谨慎。