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优质第三方IDC服务企业总结

核心内容

数据港是中国领先的第三方IDC服务提供商，专注于数据中心托管服务，并在云计算和互联网基础设施领域具有显著优势。公司依托强大的客户资源和先进的技术，持续拓展业务规模，提升盈利能力，并受益于5G、云计算等新兴技术带来的行业增长机遇。

主要观点

• 行业增长潜力巨大：随着5G部署和互联网流量的爆发式增长，IDC行业迎来快速发展期，尤其受益于新基建政策和公募REITs试点的推动，提升了行业资产流动性，助力企业扩张。
• 客户集中度高，大客户稳定：公司与阿里巴巴保持长期稳定的合作关系，前五大客户占比超过90%，客户粘性强，订单交付稳定。
• 技术优势明显：公司PUE值行业领先，张北2A-1数据中心PUE低至1.18，显著优于行业平均水平，有助于降低运营成本。
• 融资能力强：2020年通过非公开发行A股融资约16.7亿元，有效降低负债率，提升公司运营效率和扩展能力。
• 盈利持续增长：公司2020年实现营业收入9.2亿元，同比增长26%，归母净利润1.4亿元，同比增长23.9%。预计2021-2022年收入保持40%左右增速，归母净利润复合增长率达43.2%。
• 估值与投资建议：基于2021年35倍EV/EBITDA估值，目标市值为200亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

• 2020年业绩：公司2020年机柜数达5万个，同比增长78%；营业收入9.2亿元，同比增长26%；归母净利润1.4亿元，同比增长23.9%。
• 未来增长预期：预计2020-2022年EPS分别为0.58元、0.96元、1.38元，未来三年归母净利润复合增长率达43.2%。
• 技术与成本优化：公司采用液冷和AI技术，有效降低能耗，提升运营效率。同时，PUE值低，降低电力成本。
• 市场拓展：公司不仅与阿里巴巴等互联网巨头保持稳定合作，还积极拓展电信、联通等新客户，项目储备充足。
• 财务指标：2020年第三季度负债率降至55.9%，融资成本低，债务结构合理。

业务模式与客户结构

• IDC服务模式：公司以批发型数据中心服务为主，主要服务于大型客户，包括阿里巴巴、腾讯、百度等互联网企业，客户集中度高。
• IDC业务占比：2019年IDC托管服务占营收比例达96.3%，是公司核心业务。
• 客户分布：公司客户主要为互联网企业，其次是金融、制造、政府机构等，客户集中度高，合作关系稳定。

行业分析

• IDC行业前景广阔：全球和中国IDC市场规模持续增长，预计到2022年中国IDC市场规模将达到3200.5亿元，同比增长28.8%。
• 技术推动行业升级：液冷、AI等技术助力企业降本增效，提升数据中心能效，推动行业向更高效、更环保方向发展。
• 政策支持：新基建政策将数据中心纳入重点发展领域，推动行业整合与技术升级。

风险提示

• IDC订单落地不及预期：可能影响公司收入增长。
• 大客户订单中断：可能对公司业绩产生较大影响。

财务预测

图表目录

• 图1：公司发展历程
• 图2：公司营业收入及增速（亿元）
• 图3：公司归母净利润及增速（亿元）
• 图4：公司营业收入各产品占比
• 图5：公司营业收入产品分布（亿元）
• 图6：公司营业收入地区分布（亿元）
• 图7：数据港股权结构图
• 图8：公司毛利率和净利率
• 图9：公司各业务毛利率
• 图10：公司三费率
• 图11：公司研发费率
• 图12：公司研发人员数量（人）
• 图13：公司研发人员占总人数比例
• 图14：IDC产业链
• 图15：2019年IDC客户结构
• 图16：电力成本与折旧费用占数据中心成本比重最大
• 图17：数据中心运营成本构成
• 图18：数据中心建设成本构成
• 图19：数据中心电力成本明细
• 图20：移动互联网接入流量
• 图21：中国网民规模和互联网普及率
• 图22：2014-2020年全球IDC业务市场规模及增速（亿元）
• 图23：2014-2020年中国IDC业务市场规模及增速
• 图24：数据流量增速和IDC增速对比
• 图25：阿里资本开支
• 图26：腾讯资本开支
• 图27：EQUINIX营业收入及增速（亿美元）
• 图28：DLR营业收入及增速（亿美元）
• 图29：海底数据中心运行流程
• 图30：海底数据中心内部结构
• 图31：数据中心AI应用实景
• 图32：浪潮M6四路服务器
• 图33：公司客户集中度行业最高
• 图34：阿里云中国市占率最高，达46.4%
• 图35：阿里云营收规模快速增长
• 图36：固定资产、无形资产等长期资产构建支出
• 图37：折算成5千瓦（kW）标准机柜数
• 图38：公司负债率大幅降低
• 图39：公司债务成本较低
• 图40：数据港PUE值优于同行

表格目录

• 表1：数据港高管履历
• 表2：数据港属于第三方IDC企业
• 表3：IDC服务企业分类
• 表4：IDC企业运营模式
• 表5：HVDC和UPS对比
• 表6：新基建范围
• 表7：2020中国基础设施REITs试点要求
• 表8：数据中心液冷和风冷对比
• 表9：部分城市年平均气温和数据中心PUE要求
• 表10：数据港与互联网大厂合作关系稳定
• 表11：公司新客源
• 表12：公司定向增发投资项目（亿元）
• 表13：同行业实控人比较
• 表14：分业务收入及毛利率
• 表15：可比公司估值
• 附表：财务预测与估值