20171219-长城证券-晨会报告_7页_1011kb
报告摘要
市场指数与估值分析总结
核心内容概述
本报告发布于2017年12月19日，主要分析了A股及全球主要市场指数的走势、市场流动性、盈利估值与风格切换情况，并对回天新材、青岛双星和中国联通等个股进行了研究与投资建议。
主要市场指数表现
涨跌情况（%）
| 指数 | 一日 | 五日 | 年 |
|---|---|---|---|
| 沪深300 | 0.11 | -2.07 | 20.40 |
| 上证指数 | 0.05 | -1.63 | 5.29 |
| 中小板指 | -1.11 | -2.49 | 15.93 |
| 创业板综 | -0.69 | -1.67 | -14.48 |
| 恒生指数 | 0.70 | 0.29 | 32.04 |
| 日经225 | 1.55 | -0.16 | 19.62 |
| 标普500 | 0.54 | 1.13 | 19.60 |
| 道琼斯 | 0.57 | 1.67 | 25.09 |
| 纳斯达克 | 0.84 | 1.74 | 28.77 |
| 法CAC40 | 1.33 | 0.63 | 14.47 |
| 德国DAX | 1.59 | 1.44 | 15.95 |
| 英FTSE | 0.62 | 1.12 | 8.73 |
市场估值情况
- 全部A股市盈率从19.28下降到19.25，市净率维持2.01。
- 万得全A（除金融、石油石化）市盈率从29.13上升到29.29，市净率从2.71上升到2.72。
- 沪深300市盈率13.97，市净率1.63；中证500市盈率28.57，市净率2.45；中小板综市盈率38.06，市净率3.58；创业板综市盈率49.16，市净率4.17。
市场风格切换分析
大小盘与成长价值风格切换
- 小盘股估值上升，大盘股估值继续下降。
- 中小板和沪深300市盈率比值从2.69上升至2.72，市净率比值从2.17上升至2.19。
- 大盘成长与大盘价值市盈率比值从2.22上升至2.23；中盘成长与中盘价值市盈率比值从1.65上升至1.66；小盘成长与小盘价值市盈率比值从1.39下降至1.38。
行业风格切换
- 金融类行业：市盈率9.90倍，高于历史中位数，市净率1.27，低于历史中位数。
- 周期类行业：市盈率27.23，高于历史中位数；市净率2.07，与中位数持平。
- 消费类行业：市盈率31.38，高于历史中位数；市净率3.71，高于中位数。
- 成长类行业：市盈率48.70，低于历史中位数；市净率3.69，低于中位数。
- 稳定类行业：市盈率19.15，高于中位数；市净率1.67，高于中位数。
细分行业估值
- 市盈率高于中位数：通信、家电、公用事业、食品饮料、汽车、非银金融、机械设备等14个行业。
- 市净率高于中位数：家电、钢铁、食品饮料、电子、建筑材料、通信、非银金融等8个行业。
- 市盈率低于中位数：电子、传媒、轻工、农林牧渔、休闲服务等14个行业。
- 市净率低于中位数：传媒、商贸、电气设备、医药、银行、军工、纺织服装等20个行业。
风险溢价与流动性分析
- 风险溢价：12月以来，全部A股风险溢价为1.31%，而万得全A（除金融、石油石化）风险溢价为-0.47%。
- 流动性观察：
- 解禁压力微下降，融资余额保持增长。
- 主力资金净流出速度增加，日均净流出129亿元，较上周增加56亿元。
- 陆港两地流动差额增加，北上净流入回升。
- 两融余额环比增加0.53%，期末余额为10190.93亿元。
- 市场相对多空强度指标从-4.30bp升至1.00bp。
个股研究分析
回天新材（300041）
- 事件：2017年12月19日发布年度业绩预告，净利润预计增长10%-30%。
- 业务发展：传统优势行业稳定，潜力行业放量，如光伏、客车、汽车后市场等。
- 成本控制：与上下游达成战略合作，控制采购成本，缓解原材料上涨压力。
- 高附加值产品：环保型PU胶、PUR热熔胶、高性能丙烯酸酯胶等在多个领域实现进口替代。
- 投资建议：预计18-20年EPS为0.27/0.34/0.41，对应PE为37/29/24倍，维持“推荐”评级。
- 风险提示：新市场开拓不达预期、原材料大幅波动、汽车、建筑、新能源等行业景气度下滑。
青岛双星（000599）
- 事件：发布股权激励计划，向315人授予2000万股限制性股票。
- 激励目标：2018-2020年净利润增长率不低于150%/180%/230%，净资产收益率增长率不低于65%/75%/95%。
- 投资建议：维持“强烈推荐”评级。
- 风险提示：轮胎行业景气下滑风险。
中国联通（600050）
- 事件：12月18日收盘价跌破定增发行价，引发市场对破发的讨论。
- 破发原因：
- 市场对混改缺乏信心。
- 股权激励行权条件下的PE较高。
- 股价涨幅过大，风险释放充分。
- A/H股差价巨大。
- 投资价值：
- 混改超预期，推动业务升级与创新。
- 5G浪潮下，潜在新增空间巨大。
- 当前股价处于历史低位，具备较高收益风险比。
- 投资建议：维持“无评级”，但认为A股和港股均具较大投资价值。
- 风险提示：市场对破发原因存在误解，需理性看待。
金融工程分析
- 融资融券：两融余额环比增加0.53%，期末余额10190.93亿元。
- ETF情况：ETF两融余额加总为809.48亿元，环比增加3.70%。
- 风险提示：股市下跌的系统性风险。
其他关键信息
- 美元指数：93.70，环比下降0.34%。
- 人民币汇率：6.62，环比上升0.07%。
- 黄金现货：1264.60，环比上升0.56%。
- BDI：1619.00，环比下降2.94%。
- 原油价格：WTI原油55.91，环比上升0.32%；BRENT原油61.85，环比上升0.00%。
投资评级说明
-
公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间。
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间。
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
-
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。
联系方式
宏观策略研究组
| 分析师 | 电话 | 邮箱 |
|---|---|---|
| 汪毅 | 0755-83515512 | yiw@cgws.com |
| 李烨 | - | - |
| 包婷 | 021-61680675 | baoting@cgws.com |
| 李翁然 | 13883072688 | lixiran@cgws.com |
| 潘京 | 021-31829693 | - |
行业研究组
| 行业 | 分析师 | 电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 公用事业 | 杨洁 | 010-88366060-8865 | yangj@cgws.com |
| 食品饮料 | 王语嫣 | 15818638699 | Wangyuyan@cgws.com |
| 化工 | 杨超 | 0755-83663214 | yangchao@cgws.com |
| 化工 | 顾锐 | 0755-83675954 | - |
| 化工 | 杨晖 | 010-88366060-8010 | - |
| 化工 | 黄寅斌 | 0755-83668784 | - |
| 石化 | 易碧红 | 13691960516 | - |
| 新能源 | 马晓明 | - | - |
| 计算机 | 周伟佳 | 0755-83516551 | - |
| 计算机 | 于威业 | 0755-83558957 | - |
| 计算机 | 刘彬 | 010-88366060-8756 | - |
| 电子 | 卫志强 | - | - |
| 电子 | 刘奕司 | 010-88366060-7878 | - |
| 通信 | 汪洁 | - | - |
| 高端装备 | 曲小溪 | 010-88366060-8712 | - |
| 高端装备 | 张如许 | 0755-83559732 | - |
| 高端装备 | 刘峰 | - | - |
| 中小市值 | 甄峰 | 0755-83516231 | zhenfeng@cgws.com |
| 中小市值 | 林彦宏 | - | - |
风险提示
- 股市下跌的系统性风险。
- 新市场开拓不达预期。
- 原材料大幅波动。
- 汽车、建筑、新能源等行业景气度下滑。
免责声明
本报告由长城证券研究所提供，基于已公开信息，不保证准确性或完整性。本报告不构成投资建议，长城证券对此不承担责任。如需引用或发布，需注明出处，并不得有悖原意。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
