深度报告-20231228-天风证券-上海港湾-605598.SH-国际软基处理综合服务商_技术实力构筑成长护城河_27页_3mb

上海港湾首次覆盖报告分析

公司概况

上海港湾是一家深耕国际岩土工程领域的公司，作为全球软基处理技术引领者，其核心优势体现在三个方面：1）公司在手订单快速增长，23年上半年新签订单67亿，同比大幅增长2890%；2）地基业务回款状况良好，毛利率维持在35%左右；3）受益于中东、东南亚地区基建投资热潮，海外业务增长迅速。公司通过高真空击密法、真空预压法等核心技术实现了快速、低成本的软基处理，已承建新加坡樟宜机场、印尼雅加达机场等标志性项目。

技术优势

公司在地基处理领域拥有三大核心技术体系：

• 高真空击密系列技术：处理周期仅为传统方法的1/3-1/2，造价可节约40%-80%
• 真空预压系列技术：特别适用于深厚软土地基处理
• 振冲密实系列技术：解决了砂石地基中硬夹层的处理难题

核心技术优势使得公司能够在大型工程中实现更快的完工速度和更低的建设成本，如上海浦东机场二号跑道项目成功以6个月工期替代原计划16个月，节省建设资金近亿元。

行业机遇

1. 中东市场：沙特“2030愿景”规划总投资超1万亿美元，2022年建筑业GDP增速达9.88%，NEOM新城等重点项目建设将为公司带来巨大机会
2. 东南亚地区：印尼迁都计划首期投资325-340亿美元，新加坡填海造地工程持续增长
3. “一带一路”倡议：公司在沙特、印尼等国家的新签合同总额显著增长，2022年新签合同额达1601亿元

盈利预测与估值

根据详细分析：

• 2023-2025年归母净利润预计为216/311/441亿元
• 以PEG估值法给予公司2024年26倍PE，目标价3301元
• 当前PE为29倍，评级“买入”
• 未来三年营收年复合增长率预计达38.7%