20210615-东吴证券-泰康睿利量化多策略投资价值分析_荟萃多量化策略_坚守价值投资_13页_1mb

金工专题报告：泰康睿利量化多策略投资价值分析

核心内容概述

本报告主要分析了泰康睿利量化多策略（005381.OF）的投资价值，围绕泰康资产的量化投资体系、基金的投资策略、收益表现及风险控制等方面展开。报告指出该基金在量化策略与价值投资的结合下，实现了长期稳定的超额收益，同时通过行业配置和打新策略进一步提升了投资回报。

主要观点

• 量化投资体系科学：泰康资产量化团队构建了以基本面量化为核心的策略框架，包括量化行业配置、量化个股选择及量化风险控制。
• 多策略量化+价值投资：泰康睿利量化多策略坚守价值投资理念，结合多种量化策略，如多因子选股、价值发现和行业配置，实现收益最大化。
• 收益表现优异：近2年累计收益达89.36%，超额收益达57.40%，优于沪深300、中证500、中证800指数及业绩基准。
• 风格与行业配置均衡：基金长期偏好中盘成长风格，同时重仓电子元器件等行业，风格配置与行业配置形成互补，是超额收益的主要来源。
• 个股精选与长期持有：基金注重个股分析，精选成长与价值兼具的股票，多数长期持有的股票表现优异。
• 打新策略增强收益：积极参与主板、科创板及创业板新股申购，打新收益显著，为基金带来额外收益。

关键信息

基金基本信息

历史收益表现

超额收益来源

1. 风格配置与选股均衡：中盘成长风格偏好明显，风格配置与选股收益形成互补。
2. 行业配置能力强：长期偏好电子元器件、医药、国防军工等高增长行业。
3. 个股精选与长期持有：精选成长兼价值优势的个股，多数股票表现优异。

打新策略成效显著

• 新股贡献度高：2019年三季度新股贡献度达到9.11%，为基金带来显著收益。
• 打新数据：
  • 获配新股数目逐年上升，2019年为174只，2020年为232只。
  • 入围率保持在20%以上，获配金额和新股收益均较高。

风险提示

• 所有统计结果基于历史数据，未来市场可能出现重大变化。
• 投资有风险，需谨慎对待。

投资策略解析

大类资产配置策略

• 利用宏观经济分析和量化模型，判断市场变化及主要推动因素。
• 预测关键经济变量，根据股票和债券资产的预期收益与风险进行配置。

股票投资策略

• 量化底仓：通过量化模型优化股票组合。
• 新股增强：积极参与新股申购，提升收益弹性。

量化行业配置策略

• 基于行业景气程度、成长能力、盈利指标、估值水平等量化指标，进行行业配置优化。

量化多因子选股策略

• 构建多因子模型，挖掘具有持续稳健超额收益的因子。
• 每个行业采用独立因子模型，共30套模型，涵盖估值、成长、质量、技术等因子。
• 每季度动态调整因子模型。

价值发现策略

• 通过量化方法预测重大事件（如股权变动、重大合同、业绩预增等）对投资价值的影响。

持仓配置分析

仓位配置

• 高仓位运作，股票资产占比不低于60%。
• 持股数量较多，持股集中度逐步上升，前10大重仓股占比从10%升至30%。

行业配置

• 重仓电子元器件、医药、国防军工、食品饮料、银行等行业。
• 行业集中度较低，前四大行业占比约40.44%，分散投资风险。

风格配置

• 偏好大市值、高成长、高beta与高动量风格。
• 风格暴露以中盘成长为主，显著高于其他风格。

总结

泰康睿利量化多策略通过科学的量化投资体系与价值投资理念相结合，实现了长期稳定的超额收益。其多因子选股、行业配置及打新策略共同推动了基金业绩的持续增强。基金在风格与行业配置上表现出较强的均衡性和前瞻性，同时通过精选个股并长期持有，提升了投资回报。然而，报告提醒投资者注意历史数据的局限性，未来市场可能面临不确定性。