天然气专题报告一_接收站_未来天然气进口的主角_13页_1mb

石油化工专题报告：天然气接收站发展分析

核心内容

天然气接收站是国际LNG贸易中不可或缺的关键环节，主要用于将LNG运输船上的液化天然气通过装置输送至陆地进行销售。随着全球天然气贸易的发展，接收站正逐步成为天然气进口的主角。

主要观点

• 接收站的重要性：LNG接收站是海上天然气进口的必经之路，承担着将国际LNG运输至国内市场的重要功能。
• 接收站分布：亚洲地区是LNG接收站投资的重心，日本、中国台湾和中国均拥有较高的接收能力和利用率。
• 国内接收站发展：中国LNG接收能力位居世界第五，预计2022年将有显著增长。目前主要由“三桶油”（中海油、中石油、中石化）主导，但民营资本正逐步参与，推动市场多元化。
• 运营模式：接收站主要分为自用和借用两种模式。自用模式在贸易价差大的情况下盈利弹性更大，而借用模式在通道费稳定的情况下收益更可预测。
• 工艺模式：LNG接收站主要包括卸料及储存系统、BOG处理系统、气化外输系统和槽车装车系统。根据BOG处理方式，可分为直接外输和再冷凝两种工艺，各有优劣。
• 贸易价格影响：LNG进口价格与国际油价挂钩，贸易价差是接收站盈利的核心因素。当前亚洲进口至上海的LNG套利空间较小，而美国进口则具有显著盈利潜力。
• 政策支持：国内天然气政策“管住中间、放开两头”有利于民营资本参与接收站建设，提升盈利空间。同时，国家对管道气门站价的调整也提升了接收站的盈利能力。
• 短期瓶颈：国内天然气管道气进口能力已接近极限，难以满足冬季需求，因此接收站将在短期内承担更多进口任务。
• 长期趋势：中美能源贸易有望拓展接收站的发展空间，但受限于基础设施建设。未来接收站将通过增加数量或提升周转能力来应对市场需求。

关键信息

接收站分布

• 全球情况：2017年全球LNG接收能力达795百万吨/年，亚洲地区接收能力最高。
• 国内情况：中国有22个LNG接收站，名义接受量为7020万吨/年。
• 企业占比：
  • 中海油：52.8%
  • 中石油：33.7%
  • 中石化：10.6%
  • 九丰：1.8%
  • 广汇：1.1%

接收站工艺模式

• 直接外输工艺：适应用气波动，但能耗高。
• 再冷凝工艺：能耗相对较低，但液位控制难度大。

接收站盈利模式

• 自用模式：公司自用接收站，考虑全部成本，盈利弹性大。
• 借用模式：接收站作为通道，贸易方支付通道费，盈利更稳定。

接收站盈利测算

• 管道气套利：亚洲进口至上海为亏损，美国进口有利可图。
• LNG套利：无论亚洲或美国进口，均有盈利空间，美国进口利润更高。

接收站发展动因

• 管道瓶颈：当前管道气进口能力已接近上限，接收站将承担更多进口任务。
• 政策支持：国家对上游气源的开放政策，推动气源多样化，提升接收站盈利能力。
• 市场需求：国内天然气供需缺口，促使接收站建设增加，尤其是民营资本的参与。

风险提示

• 煤改气进度不及预期：可能影响天然气需求增长。
• 美国页岩气冲击：可能对LNG进口价格和市场竞争力造成压力。

总结

LNG接收站作为国际天然气贸易的重要环节，其发展受到贸易价格、政策支持、基础设施建设和市场需求等多重因素影响。随着国内管道气进口能力达到瓶颈，接收站将在短期内承担更多进口任务，而长期来看，中美能源贸易的拓展将为接收站提供更多发展机遇。国内政策的开放和民营资本的参与，将推动接收站建设多元化，提升整体市场竞争力。