20240714-国海证券-煤炭开采行业周报_日耗上升_行业去库；煤炭板块短期调整不改大方向_24页_7mb

煤炭行业研究周报：短期调整不改大方向——维持“推荐”评级

核心观点

煤炭行业基本面维持稳中偏紧状态，短期市场波动不改长期趋势。尽管部分区域性煤企Q2业绩不及预期及高股息兑现收益影响短期表现，但中长期来看，电力消费主体地位稳固、煤化工景气度提升以及安全煤电转型等多重因素将支撑煤炭需求。建议把握板块高分红、高安全边际属性，维持“推荐”评级。

一、动力煤市场分析

• 需求端：迎峰度夏期间电厂日耗持续攀升，截至7月11日沿海八省日耗达2，217万吨，可用天数降至168天。
• 供给端：三西地区产能利用率下降至87.7%，产地供给收紧，叠加进口煤控制，市场供需偏紧。
• 价格趋势：港口动力煤价上涨至852元/吨，产地坑口价全面上行，短期供需驱动下市场情绪改善。

二、炼焦煤与焦炭市场

• 炼焦煤：供给端因会议保安全减产及蒙煤通关受阻，库存处于低位，价格震荡偏强。
• 焦炭：供需博弈持续，焦企利润尚可维持生产积极性，钢厂需求稳定，库存处于历史偏低水平，盈利达35元/吨，短期格局未改。

三、行业基本面展望

• 需求端：
  1. 火电装机量同比提升，发电端主体地位未变；
  2. 油价中高位运行推动煤化工项目投资积极性；
  3. 电力市场化改革背景下，长协保供政策持续强化。
• 供给端：
  1. 新增产能意愿低，行业产能利用率已处高位；
  2. 东部矿井逐步退出，资源枯竭引发供给约束；
  3. 核增产能空间有限，行业维持紧平衡状态。

四、重点公司与投资建议

推荐标的

• 稳健型：中国神华（长协煤龙头）、陕西煤业（业绩稳健）、中煤能源（低估蓝筹）
• 高弹性：兖矿能源（海外资产）、电投能源（煤电铝一体化）
• 细分领域：神火股份（电解铝联动）、新集能源（一体化优势）、兰花科创（无烟煤龙头）

风险提示

1. 经济增速不及预期；
2. 政策调控超预期；
3. 可再生能源替代加速；
4. 煤炭进口超预期增加；
5. 企业业绩波动风险。

注：完整报告附详细数据图表与公司财务预测，建议深度研读免责条款。