20230416-安信证券-雅迪控股-01585.HK-2022H2电动两轮车销量增速回升_7页_466kb

雅迪控股公司快报表

公司业绩概要

• 2022年全年收入：310.6亿元，同比增长152%。
• 2022年净利润：216亿元，同比增长578%。
• 2022H2收入：1701亿元，同比增长166%，环比增速较上半年提升3pct。
• 2022H2毛利：616亿元，同比增长166%，毛利率182%（同比+27pct）。
• 2022H2净利润：126亿元，同比增长617%，归母净利率74%（同比+21pct）。

毛利率与利润表现

• 毛利率：2022H2毛利率182%，同比+27pct，环比+0.3pct。
• 成本管理：公司产品结构优化，出厂均价提升80%，规模效应强化使毛利率改善。
• 费用控制：2022H2销售/管理费用率同比减少0.4/0.7 pct。

产品结构变化

• 电动自行车：2022H2销量同比增长26%，增速同比提升22 pct。
• 电动踏板车：2022H2销量同比下降18%，增速同比微降1 pcp，转移趋势明显。

投资评级与展望

• 投资建议：公司为行业龙头，市场份额提升及海外扩张有望驱动增长。
• 股权激励目标：2023-2025 年收入增速≥20%，管理层看好长期发展。
• 目标价格：6个月目标价港币25元。
• 评级：买入-A，预计2023-2025年EPS分别为0.90/1.14/1.41元。

风险提示

• 原材料价格大幅波动以及行业竞争格局恶化。

关键数据

• 图表内容：公司财务预计表2021-2025年收入、净利润增长曲线；毛利率、净利率趋势等。
• 图表重点：2023-2025年预计每股收益0.90元、1.14元、1.41元，对应市盈率分别为194、153、124倍。