20230228-美尔雅期货-聚酯月报_23页_1mb

聚酯产业链月报总结（20230228）

核心内容概述

本报告对聚酯产业链上下游进行了全面分析，重点围绕PTA和MEG的供需变化、成本支撑、库存情况及未来趋势展开。整体来看，产业链在成本端支撑下表现偏强，但供需矛盾仍存，需关注终端订单和市场变化。

主要观点

成本端支撑

• PX价格：3月虽有新增产能投放计划，但部分装置检修，预计供应将出现下滑。2月PX价格在成本支撑下先涨后回落，但月均价窄幅上移。
• PTA成本：PX价格的上涨对PTA形成支撑，但PTA加工费受低工费压制，限制了产量回升。

供应端分析

• PTA：3月恒力新产能计划投产，尽管部分老装置计划外减产或检修，但整体产量仍明显上升，处于小幅累库状态。
• MEG：3月国内新投装置及转产预期增加供应，但进口缩量明显，港口库存累库不及预期，库存小幅去化。

需求端恢复

• 聚酯开工：节后聚酯开工负荷逐步回升，3月预计达到82.02%，但终端订单恢复不及预期，内贸订单提升有限，外贸新单偏弱。
• 下游需求：涤纶长丝、短纤及瓶片开工率均有回升，但整体需求修复缓慢，库存压力仍存。

关键信息

PTA基本面

• 价格走势：截止2月27日，PTA现货价格收至5590元/吨，现货均基差收稳2305平水。
• 供应变化：恒力石化新产能投产，部分老装置检修，整体供应维持高位。
• 加工费：PTA加工费压缩至低位后反弹，截止2月27日回升至261元/吨。
• 库存情况：PTA库存天数维持高位，库存需求比未明显改善，供需压力仍存。

MEG基本面

• 价格走势：2月乙二醇价格自高位回落，但2月下随着聚酯开工提升和供应压力减弱，价格止跌反弹，张家港乙二醇收盘价为4266元/吨。
• 供应变化：国内乙二醇总开工率56.21%，一体化和煤化工装置开工率维持高位，新增产能释放压力。
• 库存情况：华东主港MEG库存103.32万吨，较23日减少2.59万吨，港口发货良好，库存小幅去化。

产业链整体分析

上游分析

• PX供应：新增产能和检修装置并存，供应增加明显，但成本支撑减弱，价格进入弱势整理。
• PX-石脑油价差：因新装置投产，PX-石脑油价差缩窄近98美元/吨。

下游需求端

• 聚酯开工：节后开工逐步提升，但终端订单恢复不及预期，库存压力明显。
• 织造行业：江浙地区织机开机率上升，但新单增幅有限，行业开工负荷提升可能受限。
• 产品利润：下游采取刚需补货，聚酯产品整体价格重心下降，加工利润压缩明显。

策略建议

• PTA：预计二季度部分PX装置检修，成本支撑PTA窄幅上涨，关注成本端和终端订单情况。
• MEG：成本支撑下维持偏强震荡，供需结构改善，关注进口变化及港口库存动态。

重点关注因素

• 贸易争端：可能对产业链价格产生影响。
• 能源价格：原油、煤炭等能源价格波动将影响成本端。
• 消息面变化：装置检修、新产能投产等消息对市场走势有较大影响。

结论

聚酯产业链在成本支撑下短期偏强，但供需矛盾仍存，尤其是PTA和MEG的库存压力。终端订单恢复不及预期，下游需求修复缓慢，需持续关注市场动态及政策变化，以把握未来走势。