20220409-光大证券-晶晨股份-688099.SH-跟踪报告之五_22Q1业绩超预期_SoC主芯片巨头加速成长_5页_647kb

报告摘要

晶晨股份在2022年第一季度实现业绩超预期，营业收入约14.8亿元，同比增长59.29%；归母净利润约2.7亿元，同比增长201.80%。公司表现出强劲的成长势头，显示出其在SoC主芯片领域的领先地位。

业绩表现：22Q1业绩环比接近21Q4旺季水平，显示出公司淡季表现强劲，预计全年及未来业绩将保持高增长。
市场拓展：公司在国内外市场均取得进展，尤其在海外业务拓展方面表现突出，推动了整体业绩增长。
产品线丰富：公司产品覆盖智能机顶盒SoC芯片、智能电视SoC芯片、Wi-Fi和蓝牙芯片、汽车电子芯片等多个领域，应用场景多元化。
技术突破：在Wi-Fi芯片方面，公司推出了支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片，为未来产品线升级奠定基础。
AIoT布局：公司积极拥抱AIoT生态，其AI音视频终端芯片已应用于智能家居、智能办公、智能健身、智能家电等多个领域。
盈利预测：公司2021年收入和净利润调整为47.78亿元和8.14亿元，2022和2023年归母净利润上修为12.12亿元和15.90亿元，对应PE分别为58倍、39倍和30倍。
估值指标：当前市值对应PE为58倍，PB为12.7倍，EV/EBITDA为54.7倍，显示出公司具备较高的成长潜力和估值空间。

智能机顶盒SoC芯片：
- 海外市场拓展迅速，获得谷歌认证及多个国际主流CAS认证。
- 产品支持AV1解码，被中兴通讯、创维、小米等知名企业广泛采用。
智能电视SoC芯片：
- 持续推出领先产品，支持4K/8K解码、远场语音和杜比音效。
- 应用于小米、海尔、TCL、创维等知名终端产品。
Wi-Fi和蓝牙芯片：
- 自主研发的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片已推出，技术优化和商业化稳步推进。
汽车电子芯片：
- 与高端客户合作，产品采用12纳米制程，支持智能座舱系统功能。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,358	2,738	4,778	6,533	8,530
净利润（百万元）	157	114	815	1,213	1,591
归母净利润（百万元）	158	115	814	1,212	1,590
EPS（元）	0.38	0.28	1.98	2.95	3.87
ROE（摊薄）	5.6%	3.9%	21.8%	24.5%	24.3%
P/E	300	413	58	39	30
P/B	16.9	16.2	12.7	9.6	7.3