20240107-国盛证券-银行本周聚焦_2023年11月零售资产质量继续改善；央行重启PSL单月投放3500亿_12页_1010kb

2024年1月中国银行行业周报

一、ABS资产证券化数据跟踪

• 资产质量改善：2023年11月监测的10款消费贷与信用卡ABS产品的当期违约率环比下降1个百分点至0.14%，延续了改善趋势。

• 逾期情况：

  • 整体逾期率环比上升0.11个百分点至2.19%，增幅较上月略有提升。
  • 逾期90天以上贷款占比增至1.62%，尽管增长幅度较10月下降；90天以内逾期占比为0.57%，出现小幅下滑。

二、央行PSL政策动向

• 政策动作：2023年12月央行重启抵押补充贷款（PSL），当月净投放金额达3500亿元，是继2022年11月以来的第二大投放规模。利率为2.4%，低于MLF利率，有助于投放低成本资金支持基建投资。

三、银行板块观点

• 防御策略：建议关注高股息、低估值、强风控能力的国有大行（如交通银行、中国银行、农业银行）及中小银行（如南京银行、渝农商行）。稳健型投资者可考虑顺周期修复品种。
• 顺周期推荐：
  1. 宁波银行：按揭依赖低，出口转正，资产配置灵活性强。
  2. 常熟银行：按揭占比6.3%较低，前三季度业绩高速增长。
• 风险提示：政策力度未达预期、经济复苏不及预期可能削弱板块盈利能力。

四、核心要点回顾

• 风险关系弱化：随着宏观经济修复，居民收入回暖，银行资产质量对报表的影响将进一步降低。
• 估值低位：当前银行板块PB约0.44倍，处于历史低位，反映市场悲观预期。
• PSL提振市场情绪：低成本资金支持基建，短期内将改善投资环境，银行受益于广义流动性。
• 需谨慎：存款降息已落地，银行净息差仍承压，需加强对不利情形的评估。

（注：重点提取了资产质量趋势、央行PSL作用、个股推荐和风险提示）