20111124-华创证券-煤炭开采年度策略报告_煤价微软_扩张称王_35页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告对2011年和2012年煤炭板块的走势、投资逻辑及策略进行了详细分析，并对2012年煤炭价格走势进行了预测。文档重点强调了宏观经济、政策环境和煤炭价格对煤炭股表现的影响，以及在2012年经济温和回落背景下，煤炭价格的走势和投资机会。

主要观点

• 2011年煤炭板块走势：煤炭价格整体稳中略涨，但煤炭开采指数呈现盘整略跌趋势，与大盘走势基本一致。煤炭个股表现分化，部分公司如冀中能源、潞安环能表现强势，而西山煤电则表现疲弱。
• 2012年煤价走势：由于国内经济温和回落和国际经济复苏乏力，煤价预计温和上涨，最多有5%的涨幅。国际能源价格受需求疲弱和流动性制约，难以大幅上涨。
• 投资逻辑：煤炭价格是周期性行业的重要指标，但投资煤炭股不能仅关注行业基本面，还需考虑宏观经济、政策走向和资金流动。煤炭价格与煤炭板块指数相关性不高，更多受大盘走势影响。
• 投资策略：在煤价上涨动力减弱的背景下，应关注个案规模扩张。重点推荐冀中能源、盘江股份、兰花科创、潞安环能、神火股份、兖州煤业等公司。
• 政策风险：需关注可能出台的限价措施，以及煤炭行业政策对成本和价格的影响。

关键信息

2011年煤炭板块走势

• 煤炭价格整体稳中略涨，动力煤、炼焦煤和无烟煤分别上涨约7%、10%和20%。
• 煤炭开采指数走势与大盘高度相关，波动幅度小于其他周期性板块。
• 煤炭个股表现分化，部分公司如冀中能源、潞安环能表现强劲，而西山煤电则表现疲弱。

2012年经济形势与煤价预测

• 国内经济温和回落，煤炭下游需求增幅放缓，预计2012年煤炭需求增长约8.9%。
• 国际主要经济体仍处于复苏通道中，需求疲弱和流动性不足制约国际能源价格上涨。
• 2012年煤价预计温和上涨，最多5%涨幅，且未来几年不会更差。

投资策略

• 在煤价上涨动力减弱的背景下，应关注个案规模扩张带来的业绩增长。
• 动态市盈率预计在14倍左右，估值较合理。
• 重点推荐公司包括冀中能源、盘江股份、兰花科创、潞安环能、神火股份和兖州煤业，均被强烈推荐。

政策与成本因素

• 煤炭价格受到宏观经济、政策走向及流动性变化的影响。
• 各地煤炭调节基金和资源税调整对成本有一定影响，但预计短期内不会大幅增加。
• 煤价上涨与企业业绩增长密切相关，但需关注政策风险。

行业评级与推荐

• 行业评级：推荐
• 推荐公司：冀中能源、盘江股份、兰花科创、潞安环能、神火股份、兖州煤业（均为强烈推荐）

附录信息

• 相关研究报告：包括2011年9月27日至2011年8月25日期间的多个研究报告，涉及煤价走势、经济环境、政策变化等。
• 图表目录：涵盖煤炭价格走势、煤炭指数与大盘走势对比、宏观经济指标、国际能源价格走势等。

总结

本报告通过详细分析2011年和2012年煤炭板块的走势、投资逻辑和策略，揭示了煤炭行业在宏观经济和政策环境下的表现特征。2011年煤炭价格稳中略涨，但板块指数整体盘整略跌；2012年经济温和回落，煤价预计温和上涨，但增长动力不足。投资煤炭股应关注宏观经济、政策走向和企业规模扩张，而不仅仅是煤价本身。同时，需警惕限价政策和成本变化对行业的影响。