20201214-兴业证券-教育行业周随笔_在线1对1模式分析_18页_1mb

教育行业周随笔总结（12.07-12.13）

核心内容

本周教育行业周随笔主要聚焦于在线1对1模式分析，探讨其在K12教育领域的市场表现、竞争优势及面临的挑战。同时，对A股、港股和美股教育行业的整体表现进行了回顾，并梳理了本周重点公司动态、政策变化、行业数据、融资并购及限售解禁信息。

主要观点

在线1对1模式优势

• 扩张优势：打破地域限制，覆盖二线以下新兴市场，实现教育资源下沉。
• 成本优势：节省房租成本，提升教师利用率，降低整体运营成本。
• 技术优势：通过大数据分析用户画像，提供个性化教学内容，提升用户体验。

在线1对1行业挑战

• 获客成本高企：平均获客成本在7000-8000元，部分机构甚至高达万元，占客单价一半以上。
• 竞争激烈：行业存在“烧钱”现象，部分公司因资金链问题关停，如柚子练琴。
• 政策规范：教育部出台多项政策规范在线教育行业，如《关于规范校外线上培训的实施意见》、《中小学生校外培训服务合同（示范文本）》，推动行业健康发展。

重点公司表现

• 中公教育：聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升及能力训练，构建较强竞争壁垒，获得“审慎增持”评级。
• 豆神教育：深耕大语文赛道，适应政策变化能力强，近期战略合作频繁，未来有望成为大语文赛道龙头，获得“审慎增持”评级。

关键信息

跨市场表现回顾

A股教育行业

• 教育指数（886040.WI）本周累计下跌 2.92%，跑输上证综指 0.09pct，跑赢深证成指 0.45pct。
• 10家主要公司中，凯文教育上涨 0.29%，豆神教育、拓维信息、佳发教育跌幅分别为 -11.51%、-9.29%、-8.64%。

港股教育行业

• 教育行业16家主要公司中，成实外教育、21世纪教育、天立教育涨幅分别为 4.05%、3.85%、1.39%。
• 新东方在线、中国科培、中国东方教育跌幅分别为 -11.77%、-10.47%、-7.37%。

美股教育行业

• 10家主要公司中，流利说、跟谁学涨幅分别为 4.96%、2.44%。
• 尚德机构、朴新教育跌幅分别为 -15.63%、-8.31%。

本周重点新闻

政策要闻

• 教育部公布8起教师违规违法案例，对言语骚扰学生等行为进行处理。
• 推进“县管校聘”制度，促进教师合理流动，均衡配置教育资源。
• 严禁学生作业变家长作业，加强作业管理。
• 制定线上教育教学资源建设五年行动计划，推动编程教育纳入中小学课程。

行业动态

• 柚子练琴因资不抵债突然关停，此前仍在双十一进行购课促销。
• 美国金融科技企业Step获5000万美元融资，专注青少年支付安全账户。
• 印度数学学习平台Cuemath获4000万美元C轮融资。
• 紫光学大转让亏损教育资源，受让方为字节跳动孙公司。
• 达内科技收到私有化要约，拟议收购价为每股4美元。

融资并购事项

• Cuemath：获4000万美元C轮融资，由LGT Lightstone Aspada等领投。
• Step：获5000万美元融资，由Coatue Management等领投。

限售解禁时间表

• 中公教育：2022-01-31、2021-02-01、2019-05-17等日期有股份解禁。
• 豆神教育：2020-03-02、2020-01-03、2019-12-09等日期有股份解禁。
• 昂立教育、佳发教育、开元股份、盛通股份：均有不同日期的限售股份解禁信息。

投资建议与风险提示

投资建议

• 教育行业政策敏感度高，当前K9趋严、K12培训规范，但职教领域利好政策频出。
• 中公教育：作为A股职教旗舰，建议积极关注。
• 豆神教育：深耕大语文赛道，建议积极关注。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 政策变动风险。
• 二级市场系统性风险。
• 商誉减值风险。

表格汇总

表1：重点公司盈利预测及评级

表2：头部在线1对1机构对比

结论

在线1对1模式在K12教育中具有较高的家长接受度，其优势在于扩张、成本和技术。然而，行业面临获客成本高企、竞争激烈及政策规范等挑战。重点公司如中公教育和豆神教育在政策利好下表现突出，值得积极关注。投资者需警惕行业竞争加剧、政策变动及商誉减值等风险。