消费设备出口行业深度②：中美关系缓和契机下，关注消费设备出口机会_25页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中美关系缓和背景下消费设备出口行业的投资机会，指出海外经济增长具有韧性，消费者信心回升，美元加息周期进入尾声，人民币贬值趋势持续，出口链有望反弹。同时，消费设备行业具备高性价比和服务优势，国产品牌正在崛起，全球市占率有望持续提升，估值和业绩将面临戴维斯双击的机会。

主要观点

• 海外消费信心强劲回升：美国、加拿大、欧洲及日韩等主要经济体的消费者信心指数均出现不同程度的回升，显示出海外市场需求的回暖。
• 美元加息周期尾声：美联储暂停加息，但释放出更鹰派的信号，预计终端利率将维持在较高水平，美元加息周期接近尾声。
• 人民币贬值趋势持续：受中美货币政策分化影响，人民币贬值趋势延续，有利于出口企业。
• 出口链有望反弹：2023年随着国内疫情管控放开，全球交流加速，出口需求有望回升，出口链公司估值和业绩将受益。
• 消费设备行业前景乐观：中国作为世界工厂，制造业体量大、品类全，具备全球竞争力，消费设备行业有望在全球市占率提升的同时迎来业绩和估值的双重增长。

关键信息

1. 海外消费信心回升

• 美国：2023年6月消费者信心指数达到109.7，超市场预期，创2022年1月以来新高。
• 加拿大：5月零售额增长0.5%，显示消费韧性。
• 欧洲：6月消费者信心指数达98.9144，接近俄乌冲突前水平。
• 日韩：日本6月消费者信心指数为36.20，韩国为100.70，均创近年新高。

2. 美元加息周期尾声，人民币贬值

• 美联储6月暂停加息，但经济预测上调，通胀回落偏慢，加息周期接近尾声。
• 人民币贬值趋势持续，受中美利差扩大、国内经济复苏放缓等因素影响。
• 出口链有望反弹，全球出口增速预计为1.7%，中国出口金额预计保持正增长。

3. 消费设备行业前景

• 消费设备行业分为“衣”、“食”、“住”、“行”四大领域，各领域均有重点企业。
• “衣”：杰克股份（全球缝制设备龙头，出口占比超50%）；宏华数科（全球数码喷印头部企业）。
• “食”：美亚光电（口腔CBCT+色选机龙头）；奕瑞科技（X线探测器龙头）；银都股份（餐饮设备领先公司，出口占比超94%）。
• “住”：四方光电（高端气体传感器龙头，出口比例快速提升）；巨星科技（工具龙头，出口占比高达94%）；捷昌驱动、凯迪股份、弘亚数控、科沃斯等。
• “行”：春风动力（国内高端两轮车龙头，欧洲四轮车龙头）；浩洋股份（高端舞台灯光设备龙头，出口占比高达95%）。

4. 估值与业绩双击预期

• 消费设备行业在全球市占率提升的同时，有望迎来估值和业绩的双重增长（戴维斯双击）。
• 2023年出口链有望反弹，带动相关企业盈利改善，估值有望修复。

相关标的汇总

风险提示

• 疫情防控不及预期：若国内疫情防控政策转向，消费设备需求恢复可能不及预期。
• 国家产业政策不确定性：机械设备行业受政策影响较大，存在政策变动风险。
• 海外出口不及预期：若海外需求放缓或国外品牌恢复较快，出口增速可能受挫。
• 汇率波动风险：人民币贬值趋势可能受到国际形势影响，引发汇兑损失。
• 原材料供应风险：原材料采购占比较高，供应不稳定可能影响企业经营。
• 相关标的业绩不达预期：业绩预测基于一定假设，存在不达预期风险。
• 信息滞后或更新不及时：研究报告使用的公开资料可能存在滞后或偏差。