20250114-天风证券-太平鸟-603877.SH-期待2025年表现_3页_723kb

太平鸟公司2024年度业绩分析及展望

评级与价格

• 停止评级：增持（维持）
• 当前股价：141元，行业纺织服饰
• 关键财务指标：44.48%资产负债率，每股净资产9.07元

业绩概要（2024年）

• 营收 681亿元，同比增长 -12.34%
• 归母净利润 25.7亿元，同比下降 39.06%
• 扣非净利润 122亿元，同比下降 57.85%
• 单季度（Q4）营收/净利润同比降幅较大，主因门店关闭、产品转型及外部消费环境变化

战略调整

1. 研发创新提升品牌价值

• 投资约6亿元建设“太平鸟时尚研发中心”，涵盖设计、材料试验、供应链协同等，旨在增强行业核心竞争力。

2. 渠道优化

• 关闭低效门店，提升终端品牌形象与坪效
• 强化“降楼层、扩面积”的渠道策略，聚焦经营质量与盈利能力。

业绩展望（2025-2026年）

• 收入预计年增4.1%-5.4%（2024/681亿→2025/587亿→2026/601亿）
• 归母净利润将于2025年显著恢复，增至44亿（原预计47亿）
• PE从2024年17倍降至2026年15倍

关键风险

• 品牌运营、宏观经济波动、加盟商模式及存货管理风险需持续关注。
• 业绩快报数据以年报为准，存在一定不确定性。

总结

太平鸟通过渠道优化与研发创新强化竞争力，短期业绩承压，长期增长动力有望复苏。维持“增持”评级，关注PE下行空间与品牌整合成效。