2021主要上市银行年报业绩综述暨近期机构行为分析：扩表正持续，中收有压力_39页_2mb

2021主要上市银行年报业绩综述及中收业务分析

核心内容

2021年，中国主要上市银行在资产规模、营收、净利润等方面表现出一定改善，但中收业务面临压力。整体来看，银行在资产端和负债端均有所调整，以应对经济环境变化和政策影响。

主要观点

• 资产规模与营收增长：2021年四季度，银行资产规模增速恢复，六大行和股份制银行营收增速小幅回升。
• 净息差变化：净息差环比略有走阔，但同比仍在下降，显示长期信用扩张方式仍在探索中。
• 中收业务压力：理财代销为主的中收业务受到市场波动和政策影响，面临显著压力测试，尤其是“固收+”产品。
• 资产质量改善：不良率和逾期贷款比例持续下降，拨备覆盖率提升，显示资产质量有所改善。
• 资本补充：净利润增速提升有助于资本内生补充，银行资本指标继续上升。
• 居民资产配置趋势：居民资产配置逐步向金融产品迁移，资管化趋势未变。

关键信息

业绩概述

• 资产规模：2021年末六大行/上市股份行总资产规模同比增长 $7.65% / 7.88%$，同比增速较Q3增加 $0.41% / 0.42%$。
• 营收增长：2021年六大行/上市股份行营业收入同比增速分别 $8.43% / 5.34%$，年内增速持续回升。
• 拨备前净利润：六大行/股份行拨备前利润同比增速 $9.57% / 3.89%$，同比增速较Q3增加 $3.88% / -0.04%$。
• 归母净利润：六大行拨备前利润增速加速，股份行归母净利润增速逼近 $20%$。

资产端分析

• 贷款与金融投资：2021年四季度，贷款和金融投资增速双回升，其中股份行狭义同业资产占比提升。
• 加权贷款利率：企业信贷利率企稳，个人按揭贷款下滑导致加权贷款利率继续下行。
• 债券投资：在房贷受限情况下，债券投资需求增加，成为信贷需求的替代。

负债端分析

• 存款增速：2021年末六大行/股份行存款同比增速 $4.88% / 6.38%$，持续回落。
• 同业融资：同业融资同比增速回升，用于弥补存款派生速度下降带来的缺口。
• 存款成本：活期存款成本同比增速下降，而定期存款成本趋稳，整体负债成本缓慢下行。

中收业务分析

• 理财规模：2021年四季度银行理财规模重新扩张，中收占比有所回升。
• 净值回撤：2022年初，银行理财和公募基金收益出现显著回撤，其中 $25%$ 的理财子公司产品收益率为负， $8%$ 的理财产品净值“破1”。
• 产品结构：当前银行理财以固收类为主，近70%配置于债券类资产。
• 风险偏好下降：客户风险偏好下降，预计低风险的纯债型、现金管理类理财产品将更受青睐。

资产配置趋势

• 多资产策略：部分机构通过多资产策略和结构性产品实现较好收益。
• 资产迁移：从储蓄/地产向资管产品迁移，REITs、周期股、银行股年初以来表现优于成长股。
• 投资者教育：部分基金公司通过投资者教育实践，为财富管理提供了经验参考。

销售渠道调整

• 降费影响：单纯降低收费难以持续，需通过其他方式重建客户信任。
• 买方投顾模式：在净值化时代，探索买方投顾模式成为财富管理销售的新方向。

结论

2021年，银行在资产规模和业绩方面有所改善，但中收业务面临压力。未来需关注客户风险偏好下降，加强投资者教育，构建以客户为中心的资产配置和销售体系。同时，银行需在资产配置和负债管理方面持续优化，以适应市场变化和政策调整。