【招商银行】高端装备之船舶工业油轮专题-油轮新造船市场回暖-中小型油轮订单预期强_24页_1mb

高端装备之船舶工业油轮专题总结

核心内容

油轮市场正经历供需关系的结构性变化，新造船市场逐步回暖，尤其是中小型油轮订单预期更为强劲。本文从油轮分类、需求端、供给端、供需关系及市场格局等方面进行分析，为投资者及行业参与者提供市场洞察。

主要观点

需求端

1. 运距拉长

   • 俄乌冲突导致俄罗斯与欧洲的能源贸易格局变化，替代航线显著拉长平均运距。
   • 2022-2024年全球原油平均运距预计增加5%至5300英里。
   • 成品油轮因炼化产能东移，海运需求及运距增长显著。

2. 船队更新需求增加

   • 全球油轮船队老龄化严重，15+船龄原油轮运力占比达30.5%，20+船龄成品油轮运力占比达8.5%。
   • 为满足环保要求，船东倾向于更新船队，以获取更高的运费溢价。

3. 环保压力加大

   • 国际海事组织（IMO）和欧盟等对航运业的碳排放要求日益严格，推动船队绿色转型。
   • 未达CII标准的船舶面临罚款，影响船舶运营效率。

4. 投资回收期缩短

   • 中小型油轮投资回收期显著短于大型油轮，有利于船东加快投资决策。
   • 2023年投资回收期相比2022年缩短，显示市场景气度上升。

关键信息

需求端分析

• 原油轮：运输距离长、运量大，主要用于资源国到消费国的贸易。
• 成品油轮：运输距离较短，以中短程贸易为主，具有更高的灵活性。
• 库存支撑：OECD国家原油库存仍低于5年均值，成品油库存处于历史低位，对海运需求形成支撑。
• 经济不确定性：全球经济衰退预期可能抑制原油需求，但短期内需求仍略高于供给。

供给端分析

• 在手订单低迷：2023年3月末油轮在手订单运力占比仅为4%，处于历史低位。
• 船厂产能紧张：新造船订单排期至2025年以后，造船厂在价格和结算条件上获得更强话语权。
• 建造周期长：大型油轮如VLCC建造周期长，船位紧张，排期远超中小船型。
• 新造船价格高企：VLCC新造船订单价格在2022年末达1.2亿美元，LR2型订单价格上涨40%。

供需关系预测

• 未来两年需求增速高于供给：预计2023-2024年原油轮运力增速为1.9%、-0.4%，成品油轮运力增速为1.7%、-0.1%，但需求增长更为显著。
• 中小型油轮更受青睐：中小型油轮订单预期更强，投资回收期短，建造周期短，更符合当前市场环境。

市场格局

• 全球市场：中国在成品油轮市场占据领先地位，而韩国在大型原油轮市场更具优势。
• 中国市场：国内油轮建造市场存量船厂数量有限，主力船型分工明确，部分船型如LR2和MR型订单占比高。

细分船型表现

市场趋势与建议

• 市场趋势：油运市场景气度持续，运价维持高位，船队更新需求加速，中小型油轮订单预期更优。
• 投资建议：船东更倾向于投资中小型油轮，因其投资回收期短、建造周期短、符合环保要求。
• 风险提示：需关注全球经济衰退、政策变动、造船周期延长、环保标准升级等不确定因素对市场的影响。

图表与数据

• 图1-3：全球原油轮和成品油轮主要运输路线图、运输链条、库存情况等。
• 图4-10：显示库存水平、运距变化、船队老龄化、环保政策影响等。
• 图11-24：展示不同船型的订单情况、价格趋势、运价水平、投资回收期等。
• 图25-26：未来两年供需增速预测。
• 图27-28：脱硫塔环保型油轮期租费率。
• 图29-31：全球与国内油轮市场份额及订单分布。

附注

• 数据来源：克拉克森、招商银行研究院。
• 报告编制：招商银行研究院。
• 联系方式：韩倩婷（研究员），郭慧（行业审贷官）。

总结

油轮市场在运距拉长、船队更新及环保压力下呈现回暖趋势，尤其在中小型油轮领域。全球造船厂产能紧张，新船交付周期较长，进一步支撑运价高位运行。中国在成品油轮市场占据优势，但在大型原油轮市场仍需追赶韩国。船东更倾向于投资中小型油轮，因其投资回收期短、建造周期短、符合环保要求。未来两年需求增速高于供给，油运市场有望维持高景气度。