20230830-西南证券-埃斯顿-002747.SZ-业绩高增长符合预期_盈利能力稳定_5页_1mb

业绩高增长：2023年上半年实现营收224亿元，同比增长354%；归母净利润9740万元，同比增长277%。第二季度单季度营收和净利润分别同比增长476%和2349%。

工业机器人增长显著：公司工业机器人及智能制造系统营收173亿元，同比增长468%，其中工业机器人营收增长超80%，国内市场出货量排名第二。

盈利能力稳定：2023年上半年整体毛利率为33.1%，同比下降0.1个百分点；净利率为4.6%，同比下降0.5个百分点。公司通过优化供应链、提升国产替代等举措保持盈利稳定。

盈利预测与估值：预计2023-2025年归母净利润分别为30.2亿、47.4亿和69.1亿元，对应PE分别为66倍、42倍和29倍，三年净利润保持61%复合增长率。

风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、市场竞争加剧及管理变革不及预期等风险。