20230120-国泰期货-原油_反弹趋势或不变_3页_913kb

报告摘要

2023年1月20日的原油市场分析指出，尽管近期油价出现小幅下跌，但整体反弹趋势仍可能延续。分析师黄柳楠认为，油价在春节期间可能继续走强，预计外盘两油（WTI和Brent）可能有8-10美元/桶的涨幅，而SC（中国原油期货）可能弱于外盘。这一判断基于多个市场因素的综合分析。

油价反弹趋势未结束
原油价格在近期出现反弹，尽管API数据显示库存增加，但汽、柴油裂解价差依然强劲，市场多头情绪支撑油价上行。
全球市场对中国需求复苏的乐观预期增强
随着疫情高峰过去，春运需求回升，国内对汽油和柴油的刚性需求扩大。此外，部分炼厂的外采需求也推动了供需边际改善。
美联储加息预期放缓，美元弱势推动大类资产走强
美联储威廉姆斯和布雷纳德均表示，通胀仍过高，但加息节奏可能放缓。12月CPI数据低于预期，进一步降低了市场对加息的担忧。
地缘政治风险与供应端管理影响油价走势
俄罗斯未与OPEC+讨论减产，但其成品油出口政策可能对全球市场产生影响。同时，OPEC+的供应管理及美国页岩油的产能瓶颈将支撑油价。
2023年油价走势展望
市场对2023年原油需求增幅放缓已形成共识，但是否陷入衰退仍存分歧。分析师认为，全年油价重心将较2022年下降，或有20-25美元/桶的降幅。

国际油价表现
- WTI 2月原油期货收跌0.70美元/桶，报79.48元/桶
- Brent 3月原油期货收跌0.94美元/桶，报84.98元/桶
- SC2303原油期货收跌4.4元/桶，或-0.79%，报554.4元/桶
宏观经济与政策因素
- 美联储威廉姆斯预计2023年通胀率将降至3%
- 美联储副主席布雷纳德表示，FOMC可能在2月1日将利率提高至4.5%-4.75%
- 欧洲央行会议纪要显示，多数委员支持12月加息50个基点
- 日本12月核心CPI年率4%，高于预期和前值
市场供需动态
- 俄罗斯成品油对欧洲出口中止，可能导致贸易路线重塑，影响亚太地区供应
- 美国EIA数据显示，原油库存减少，但精炼油库存仍处于下降趋势
- 天然气库存同比减少0.7%，但较5年均值仍高1.2%
情景分析
- 情景1（通胀快速回落）：油价可能面临较大下行压力，Brent、WTI可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶
- 情景2（通胀缓慢回落）：油价下跌幅度相对温和，Brent、WTI可能阶段性跌破70美元/桶，SC跌破500元/桶，但下半年有望回升至85美元/桶以上和570元/桶以上