20241031-国金证券-中航沈飞-600760.SH-合同签订进度影响短期业绩_静待装备建设景气恢复_8页_1mb

中航沈飞公司业绩阶段性承压与未来发展分析

中航沈飞股份有限公司（股票代码600760）在2024年前三季度期间，营收同比下滑27%，至25298亿元；归母净利润同比下降231%，至1818亿元。其中，2024年第三季度单季营收同比下滑68%，环比下降697%；归母净利润同比下滑771%，环比降低779%。业绩下滑主要受合同签订进度影响，部分产品订单未能如期落实。

尽管短期业绩承压，公司毛利率从前三季度的125%同比增长16个百分点，归母净利率为72%，同比上升4个百分点。但第三季期间费用率上升至57%，环比增长18个百分点，反映出公司为维持运营产生的费用增大，可能源于营收下降。

截至2024年第三季度末，公司在建工程同比增长3609%，资本性支出同比上升281%，表明公司正在加速产能扩张，以迎接未来市场需求的复苏。尽管当季存货和应收账款大幅增加，显示出阶段性资金压力，但合同负债（5814亿元）相比二季度大幅增长96.97%，表明订单积累情况改善。

展望未来，分析师预计公司2024年至2026年归母净利润将分别增长257%、242%和237%，对应PE分别为34、28和22倍。公司被认定为航空防务装备龙头，未来有望在装备景气回暖、新产品放量及军贸、维修业务扩展中实现高成长。

风险提示主要包括产业政策变化、产品定价调整及质量控制挑战，这些因素可能对公司经营业绩产生不确定性影响。