2017-电子行业-深度研究-物联网浪潮即将到来_42页_2mb

物联网行业分析总结

核心内容

物联网行业正成为继智能手机之后，电子和科技行业的下一个增长动力。其涵盖可穿戴设备、智能家居、车载电子产品、工业追溯等多个领域，并呈现出爆发性的增长趋势。物联网硬件不仅具有互联网属性，还通过多阶段盈利模式和多样化的商业模式，为多个行业带来新的盈利机会。

主要观点

1. 物联网具有互联网行业特性

   • 物联网由苹果、谷歌、小米等巨头推动，通过互联网模式打造生态系统。
   • 物联网硬件的成长速度将快于传统硬件，人均需求量从单一增加至多个。
   • 物联网硬件具有社交属性，推动病毒式增长。
   • 物联网硬件延长了用户上网时间，拓展了盈利模式。

2. 传统PE估值方法失效，需建立新的估值体系

   • 物联网硬件价值构成从单一硬件销售向后续持续现金流转变。
   • 估值方法从硬件销量和单价转向用户数和APRU值。
   • 小米30倍以上PE高估值体现了硬件入口和生态系统的价值。
   • 一级市场对硬件+软件+服务型企业给予较高估值。

3. 物联网应用场景多样，盈利模式各异

   • 一般可穿戴：外观和运维服务并重，可通过精准营销、支付认证等方式盈利。
   • 医疗器械类：监测和诊断功能带来数据价值，可为患者、医生、医院、保险公司等多方带来盈利。
   • 智能家居类：硬件直接盈利、硬件+运维服务、平台收费。
   • 游戏类：硬件销售和虚拟消费盈利。
   • 车载类：通过精准营销和保险公司补贴获利。
   • 智慧社区和工业追溯：通过服务费和数据变现实现盈利。

4. 核心零部件需求显著增长

   • 物联网硬件对低功耗、微型化、数据采集、连接性等有特殊需求。
   • 上游核心零部件如MCU、SiP、FPC、蓝牙、MEMS、光声学、NFC等需求旺盛。
   • 低功耗需求促进MCU市场增长，多种通讯技术推动传感器市场发展。

关键信息

• 物联网市场规模预计在2018年达到4.4万亿美元，年复合增长率22%。
• 可穿戴设备市场在2018年预计达到120亿美元，CAGR达38%。
• 小米的高估值（450亿美元）体现了硬件入口和生态系统的价值。
• 一级市场对物联网硬件和核心零部件企业普遍给予较高估值。
• 苹果手表、小米手环、Pebble智能手表等产品将成为物联网市场引爆点。

投资建议与标的

• 重点推荐公司：
  • 东软载波：具备软件+硬件+平台的商业模式。
  • 立讯精密：无线充电技术领先。
  • 长信科技：汽车触控显示领域。
  • 海康威视：智能安防设备。
• 核心零部件供应商：
  • 环旭电子：具备SiP能力。
  • 水晶光电：受益于虚拟现实发展。

风险提示

• 智能硬件行业下游消费市场拓展不达预期。
• 上市公司估值较高，业绩不达预期。

图表目录

• 图表1：苹果基于硬件发展来的系统用户拓展至物联网。
• 图表2：小米物联网生态圈布局广。
• 图表3：物联网硬件人均拥有量更多。
• 图表4：新型智能硬件渗透率爬坡速度更快。
• 图表5：人均社交网络花费时间占比情况。
• 图表6：极具社交功能的可穿戴产品。
• 图表7：物联网硬件大大延长用户上网时间。
• 图表8：不同硬件优势功能对比表。
• 图表9：物联网硬件拓展新商业模式。
• 图表10：多种商业模式推动物联网行业大发展。
• 图表11：物联网分为消费应用和行业应用。
• 图表12：物联网硬件数量和形态指数级提升。
• 图表13：物联网市场空间广阔。
• 图表15：不同机构对全球可穿戴设备的出货量预测。
• 图表16：预测可穿戴设备市场将在2018年达到120亿美元。
• 图表17：智能硬件多数具备量产条件。
• 图表18：物联网硬件潜在用户占网民比例高。
• 图表19：用户期待多种智能硬件。
• 图表20：智能硬件的认知率已大大提高。
• 图表21：物联网硬件着眼于多阶段的持续性盈利。
• 图表22：互联网企业按照用户数和ARPU值估值。
• 图表23：小米近三年收入和净利润情况。
• 图表24：小米MIUI用户及用户增速。
• 图表25：小米的三层次生态系统。
• 图表26：一级市场物联网硬件普遍估值较高。
• 图表27：核心零部件厂商也获得一级市场投资。
• 图表28：物联网不同应用场景盈利模式对比表。
• 图表29：一般可穿戴产品建立客户基础进阶图。
• 图表30：用户对可穿戴产品外观要求随使用时间而增加。
• 图表31：果壳智能手表二代比一代产品更时尚。
• 图表32：英特尔MICO时尚智能手镯。
• 图表33：用户对可穿戴设备不满意因素。
• 图表34：果壳魔戒专门用于身份认证。
• 图表35：小米手环具有身份认证功能。
• 图表36：Pebble智能手表可与奔驰汽车互联。
• 图表37：属于医疗器械定义的智能医疗设备。
• 图表38：医疗器械类可以分为三个层级。
• 图表39：移动医疗有多种盈利模式。
• 图表40：智能家居给用户带来的好处。
• 图表41：房地产公司力推智能家居。
• 图表42：各分类盈利模式举例。
• 图表43：主要虚拟头盔显示产品对比。
• 图表44：虚拟现实头盔可为用户提供更好的游戏体验。
• 图表45：车联网全景图。
• 图表46：腾讯路宝盒子拆解图。
• 图表47：路宝盒子组件和成本拆分。
• 图表48：车联网的盈利模式。
• 图表49：智慧城市是未来发展的必然趋势。
• 图表50：工业追溯可以应用在多个行业。
• 图表51：物联网硬件对上游零部件有特殊需求。
• 图表52：上游企业积极布局物联网硬件核心元器件。
• 图表53：32位MCU带动整体MCU市场规模逐年增加。
• 图表54：中国MCU市场保持快速增长。
• 图表55：物联网需要多种通讯技术。
• 图表57：全球MEMS市场规模快速增长。
• 图表58：SiP型晶片组的市场规模。
• 图表59：FPC市场规模增速在PCB各子行业中最快。
• 图表60：不同硬件产业链具有不同核心环节。
• 图表61：过去几年不同硬件产业链的上市公司市值变化。
• 图表62：硬件、软件和数据一体化商业模式的公司。
• 图表63：领先的新型智能硬件元器件供应商。

产业链与技术趋势

• 物联网核心环节：零部件、整机和内容及运维服务。
• 技术趋势：
  • 低功耗需求推动MCU市场增长。
  • 多种通讯技术（如蓝牙、Zigbee、NFC、电力载波等）是物联网硬件发展的关键。
  • 数据采集需求促进MEMS市场增长。
  • 微小化趋势推动SiP和FPC需求增长。

总结

物联网行业正迎来爆发式增长，其核心在于硬件、软件和服务的融合，以及对多种通讯技术和核心零部件的高需求。随着苹果手表等明星产品的推出，物联网市场将被进一步引爆。投资机会主要集中在具备完整生态系统的公司和具备核心零部件能力的企业。未来，物联网将为多个行业带来新的盈利模式，并推动技术的持续创新和应用。