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特斯拉系列报告十二：上海工厂全面恢复，柏林工厂加速爬产

核心内容概览

本报告分析了特斯拉在2022年6月的生产与销售情况，重点关注其在中国和北美、欧洲市场的表现及未来增长潜力。报告指出，特斯拉正在通过上海工厂的全面恢复和柏林、德州工厂的产能释放，进一步巩固其在全球新能源汽车市场的领先地位。

主要观点

• 国产特斯拉销量回升：2022年5月国产特斯拉批发量为32165辆，1-5月累计215851辆，同比增长68%。6月起，上海工厂恢复双班满产，日产量达2600辆，基本恢复至疫情前水平。
• Model Y需求旺盛：5月国产Model Y批发量为20032辆，同比增长57.39%，且与Model 3的批发量比值达到1.65，预计2022年内将提升至2。
• 出口占比高：5月国产Model 3出口占比达67%，Model Y达71%，出口量占比较高，有助于弥补4月的产能缺口。
• 北美市场持续领先：5月北美销量达51096辆，同比增长65.6%。Model Y持续领跑，5月销量23893辆，Model 3销量20810辆，分别占北美纯电和新能源市场份额的32.4%和28.2%。
• 欧洲市场潜力释放：特斯拉欧洲销量受季节性波动影响，5月销量1152辆，预计随着柏林工厂产能爬坡，Model Y销量将快速提升，超过Model 3。
• 特斯拉生产制造革命：4680 CTC电池与一体化压铸技术将推动特斯拉下一阶段的发展，提升生产效率与产品竞争力。
• 行业评级与投资策略：维持汽车行业“推荐”评级，认为特斯拉产业链核心供应商将受益于量价齐升趋势，推荐拓普集团、银轮股份、双环传动等公司。

关键信息

中国市场的表现

• 上海工厂恢复：5月23日恢复双班生产，日产量达2600辆。
• 产能提升：上海工厂扩产后年产能将达100万辆，预计2022年国产特斯拉销量为75万辆，其中内销56万辆，出口19万辆。
• 国内新能源车渗透率：2022年5月国内新能源车渗透率达26.4%，同比提升13.8个百分点。
• Model Y市场份额：5月国内Model Y在纯电/新能源车市场占比1.8% / 1.4%，预计8-9月将有所提升。

北美市场的表现

• 销量持续增长：5月北美销量51096辆，同比增长65.6%，Model Y持续领跑，销量23893辆。
• 市场份额稳定：5月特斯拉在北美纯电/新能源车市场占比69.3% / 31.9%，市场份额稳步上升。
• Model Y销量领先：Model Y连续9个月销量超过2万辆，5月销量23893辆，占北美纯电市场份额的32.4%。
• Model 3市场份额：5月Model 3市场份额为1.6%，占北美新能源市场份额的28.2%。

欧洲市场的表现

• 销量季节性波动：5月欧洲销量1152辆，受激励政策到期及芯片短缺影响，4月渗透率降至17.1%。
• 柏林工厂爬产：4月产量823辆，预计5月、6月将分别达2000辆和4000辆，Model Y销量将快速提升。
• Model Y市场份额：5月Model Y在欧洲纯电/新能源车市场占比1.8% / 1.4%，预计未来将提升。
• 欧洲新能源渗透率：2022年4月欧洲新能源车渗透率为17.1%，但整体仍呈上升趋势。

重点关注个股

风险提示

1. 特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；
2. 特斯拉上海工厂扩产不及预期；
3. 汽车芯片短缺恢复不及预期；
4. 特斯拉全球销量不及预期；
5. 重点关注公司业绩不及预期。