20230219-中诚信国际-高收益债策略周报2023年第7期_银保监会11号文助力山东高质量发展_高收益债净价指数区间波动_16页_1mb

高收益债市场周报总结（2023年第7期）

核心内容

本报告分析了2023年第7期高收益债券市场的情况，涵盖一级市场发行、二级市场交易、信用风险动态及政策影响等方面。重点包括：

• 政策背景：银保监会11号文发布，助力山东高质量发展，强调金融风险化解与支持政策落地。
• 市场表现：高收益债财富指数继续上涨，非国有企业表现较好，城投债重点区域如天津、湖南净价指数多数上涨。
• 发行情况：高收益债发行规模有所回升，天津区域城投债发行尤为活跃。
• 交易情况：二级市场成交规模减少，但投资型高收益债占比上升，异常成交规模占比增加。
• 风险提示：关注信用风险溢出效应及政策超预期收紧的可能性。

主要观点

一级市场

• 发行规模：上周共发行18笔高收益债，总额126.70亿元，加权发行利率为6.89%，较前值上行38BP。
• 区域分布：天津区域城投债发行较为活跃，泰达控股、天津城投集团、渤海国资等发行规模靠前。
• 主体分类：非城投国企发行3只，其中云投集团发行利率最高为7.69%。无非国有企业发行高收益债。

二级市场

• 净价指数：CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈区间波动，非国有企业涨幅较高。
• 区域表现：城投债重点区域如湖南、天津净价指数多数上涨，而贵州区域表现不佳。
• 行业表现：产业债重点行业如有色金属、批发和零售业净价指数涨幅居前。

成交情况

• 成交总额：高收益债二级市场成交总额为1087.14亿元，较前值减少3.72%。
• 类型分布：投资型高收益债成交规模占比为88.28%，投机型高收益债成交规模减少。
• 异常交易：偏离度绝对值在2%及以上的异常成交占比为12.97%，较前值增加0.27个百分点。

关键信息

策略建议

• 政策利好：银保监会11号文发布，支持山东深化新旧动能转换，推动绿色低碳高质量发展，预计对山东省经济基本面和债务风险化解有利。
• 投资机会：在压实省级化债责任的背景下，结构性信用下沉短久期债券可能带来超额收益。
• 风险提示：需关注城投平台因负面舆情导致的估值波动风险。

风险动态

• 评级下调：步步高投资集团股份有限公司主体及债项评级下调至AA-，评级展望调整为负面。
• 兑付风险：部分高收益债存在兑付风险，包括“20世茂G1”、“18中融新大MTN001”、“21金科03”、“20奥园01”、“20时代02”。

市场数据

• 高收益债财富指数：2023年2月17日为143.33，较前期上涨0.226%。
• 净价指数：2023年2月17日为97.46，较前期小幅上涨0.036%。
• 成交规模：投资型高收益债成交959.73亿元，占成交总额的90.85%。

结构分析

一级市场

• 发行情况：共发行18笔高收益债，总额126.70亿元，加权发行利率为6.89%，加权信用利差为468BP。
• 区域表现：天津区域城投债发行活跃，泰达控股、天津城投集团、渤海国资发行规模靠前。
• 行业表现：非城投国企中，连云港、云投集团发行规模靠前。

二级市场

• 净价指数：整体呈区间波动，非国有企业涨幅较高，城投债重点区域多数上涨。
• 成交规模：减少3.72%，投资型高收益债占比上升。
• 异常交易：偏离度绝对值在2%及以上的异常成交规模占比为12.97%，高于估价净价成交占比为85.51%。

风险提示

• 信用风险溢出效应：需关注高收益债市场中可能出现的信用风险溢出效应。
• 政策超预期收紧：需警惕政策超预期收紧可能带来的市场波动。

数据来源

• Wind：提供市场数据和债券信息。
• 大智慧：提供成交数据和市场分析。
• 中诚信国际：提供研究报告和市场分析。

联络信息

• 中诚信国际研究院：王肖梦、彭月柳婷、王晨、袁海霞
• 订阅服务：中诚信国际品牌与投资人服务部，赵耿

总结

本报告全面分析了高收益债市场在2023年第7期的表现，涵盖了政策背景、市场动态、风险提示及投资建议，为投资者提供了重要的市场参考信息。