20240710-中原证券-电气设备行业半年度策略_电网投资加速与海外市场拓展_电力设备行业的双重机遇_25页_2mb

电气设备行业半年度策略分析总结

二级市场表现

截至2024年7月5日，中信电气设备指数下跌86.3%，跑输沪深300 99.5个百分点。行业估值处于历史低位，PE中位数286倍（历史18.12%分位）、PB中位数24倍（历史29.73%分位）。板块个股跌多涨少，31家公司上涨、144家下跌，估值洼地或带来结构性机会。

需求与投资增长

1. 电力需求：国内电力年均增速约5%，第二产业仍是主要消费主体；2023年跨省输电量同比增9.7%，跨省/跨区输电需求呈周期性增长，新一轮加速周期可能到来。
2. 新能源转型：风光发电量占比提升（2023年达12.4%），输变电设备、配网设备需求增长。
3. 电网投资：2024年1-5月电网投资同比增长21.6%，特高压和配电网投资占比提升，电网建设滞后电源投资情况改善。

核心领域分析

1. 输变电设备：

   • 主网：2024年前三次招标中标金额433亿元，变压器、组合电器为核心设备，招标规模维持高位。
   • 特高压：第三轮建设高峰期，2024年计划开工5条线路（含柔性直流技术），风光基地配套需求推动投资加速，IGBT国产化进程将降低柔直成本。

2. 配电设备：

   • 受新能源接入、用户端多元化驱动，配网智能化是核心趋势。
   • 政策持续规范，《配电网高质量发展指导意见》要求2030年完成数字化转型。
   • 2023年省网二次设备招标金额同比增长40%，未来增速有望延续。

3. 电气设备出海：

   • 全球电气设备需求量大，发达国家电网老化亟需更新，2030年全球电网投资或达当前两倍。
   • 我国变压器出口增速显著，2024年前5月同比增22%，供应链优势助力全球化布局。

投资建议

1. 关注核心标的：
   • 高压输变电龙头：特变电工、中国西电、许继电气、平高电气。
   • 配网智能化企业：低估值、品牌优势+EHS二次设备制造商。
   • 出口型企业：具备全球客户布局和供应链优势的变压器企业。

风险提示

1. 电网投资不及预期；
2. 国际贸易环境恶化；
3. 大宗商品和矿产资源价格波动。