20190703-通证通研究院-区块链研究报告：指数研究：数字通证市场的风向标_11页_2mb

通证通研究院区块链研究报告总结

核心内容

本报告由通证通研究院与FENBUSHI DIGITAL联合发布，旨在探讨数字通证市场指数的编制方法与意义。报告指出，数字通证市场目前仍处于不成熟阶段，市场规模仅为全球股票总市值的0.15%，二级市场交易活跃但交易所分散，监管差异较大，因此需要指数作为衡量市场变化的工具。

主要观点

• 市场指数的作用：市场指数是衡量投资组合整体价格水平和变动情况的工具，是投资者和基金管理人评估投资业绩的基准，也是被动投资的重要工具。
• 股票市场指数的演变：股票市场指数的出现与证券市场的发展密切相关，从最初的道琼斯工业平均指数到现代的市值加权指数，指数编制方法随着市场成熟而不断演进。
• 数字通证市场的特性：数字通证市场存在流动性分散、监管差异大、市值波动剧烈等问题，因此指数编制需考虑可复制性、客观性与整体性。
• 现有区块链指数产品：目前市场上有多种区块链指数产品，如火币主力指数、BLX流动性指数、GBI全球区块链指数等，但普遍存在使用USDT计价、流动性不足、权重调整频繁等问题。
• 加权方式的适用性：传统加权方式（如市值加权、价格加权、等权）在区块链指数编制中存在局限，成交额加权方式更符合数字通证市场的流动性特征。
• 数字通证相关性高：主流数字通证之间相关性较高，特别是BTC占据市场主导地位，导致指数产品同质化严重，区分度不高。
• 指数编制的改进方向：通证通研究院认为，指数编制应采用法币计价方式（如USD），以提高准确性，并建立明确的规则来筛选和调整成分通证，确保指数的客观性和实用性。

关键信息

数字通证市场现状

• 2018年全球数字通证总市值约为1250亿美元。
• 数字通证交易额全年约为6.6万亿美元，日均成交额约180亿美元。
• 交易所数量超过234家，交易品种超过2000种。
• 市场仍不成熟，监管差异大，流动性分散。

现有区块链指数产品

指数编制原则

• 可复制性：成分通证应在多个交易所上市，具备一定的流动性，便于投资者复制。
• 客观性：成分通证的选择和权重调整应依据明确规则，避免人为干预。
• 整体性：指数应尽可能反映数字通证市场的整体趋势。

指数编制的挑战与改进

• 加权方式选择：成交额加权方式更符合数字通证市场特性，但需防范刷量行为导致数据失真。
• 法币计价：建议使用USD计价而非USDT，以避免因稳定币波动影响指数真实性。
• 样本池管理：需建立严格的规则，对交易所和通证进行筛选，确保指数的高质量与代表性。

图表目录

• 图表1：通证通T10与主要指数近期走势比较
• 图表2：火币主力指数简介
• 图表3：BLX流动性指数简介
• 图表4：GBI指数简介
• 图表5：市值TOP10通证过去一年日收益率相关性
• 图表6：市值TOP10通证过去一年日收盘价相关性
• 图表7：通证通USD指数反映资产的真实价格

风险提示

• 市场波动风险较高，数字通证价格受多种因素影响，投资需谨慎。

特别说明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告由通证通研究院和FENBUSHI DIGITAL提供，仅限客户使用。
• 报告内容可能根据后续研究进行更新，读者需自行关注最新信息。

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