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贵金属期货周报（2024-4-20）总结

黄金市场跟踪

• 美国通胀持续下行自2022年3季度起，商品通胀因素对黄金价格形成压制。
• 黄金价格主要受美国联储政策转向鸽派及美元贬值预期影响，目前市场交易的是降息与美元双重利好。
• 对冲基金持仓数据显示黄金多头力量增强，但短期价格触及前期高点后，存在回调做空可能。
• 中东地缘局势（如巴以冲突）若失控，将显著推高黄金避险需求。
• 人民币升值对国内黄金价格构成阶段性压力，但美元黄金联动效应依然是近期主导因素。

白银市场跟踪

• 白银ETF持仓与库存数据表明市场持仓量稳定，但多空持仓差距较小，波动性较低。
• 差价套保利润表现显示白银进口依赖程度较高，但对于金价随大势移动具有一定跟随性。

价格影响因素分析

1. 美元指数：美国利率仍高于欧洲、日本和中国，套息交易或选择多美债空美元，导致美元偏弱逻辑持续。
2. 利率利差：美国2年期国债与非主要国家利率利差扩大，加快资金外流和避险需求，提升黄金配置吸引力。
3. 通胀预期：通胀下行趋势稳定，但推升黄金价格的通胀对冲逻辑仍在维持。
4. 实际利率：实际利率下行支持黄金需求，目前实际收益率仍处于低位。
5. 市场持仓结构：COMEX黄金期货多头持仓前20名接近平仓位置，空头力量压力有限，但空方并未大幅增加。

操作建议

• 黄金：顺势中周期逢低多单操作，短线可考虑前期高点附近做空。波动空间较大，可用性较高。
• 白银：建议跟随黄金节奏交易，目前焦点还是放在避险套保方面，以短线操作为主。

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