20170423-招商证券-建筑行业定期报告_继续推荐一带一路+PPP_家装放量值得期待_25页_2mb_2mb

建筑行业定期报告总结

核心内容

• 行业概况：2017年4月23日，建筑行业整体表现较为低迷，上证指数下跌2.25%，建筑行业下跌1.43%。行业规模数据中，股票家数为107只，总市值21840亿元，流通市值17229亿元。
• 市场观点：本周仍坚定推荐“一带一路”和PPP模式，认为峰会召开在即，政策催化下主题行情有望延续。PPP板块因地方政府投资积极性提升，项目落地率高，业绩增长确定性大，回调即是买入良机。
• 装饰板块：家装放量值得期待，金螳螂、东易日盛、广田集团、亚厦股份等公司积极布局，装饰板块有望成为新的增长点。
• 国改推进：国企改革加速推进，第三批试点遴选启动，推荐上海本地国改标的如隧道股份、华建集团、上海建工等。
• 行业动态：PPP项目落地速度加快，财政部和发改委明确分工推进PPP模式，同时“一带一路”投资合作持续升温，粤港澳大湾区规划预计在九、十月发布。

主要观点

1. 一带一路与PPP主题持续受关注：

   • 一带一路峰会将于5月14日至15日召开，28位国家元首及政府首脑确认出席，我国已与40多个国家或国际组织签署合作协议，论坛期间有望达成更多合作。
   • PPP模式将成为全年重点，地方政府换届后投资积极性提升，项目落地率高，业绩增长有保障，推荐棕榈股份、文科园林、铁汉生态、东方园林等。

2. 装饰板块值得关注：

   • 装饰板块订单和业绩自2015年四季度开始好转，预计在2016年下半年及2017年体现。
   • 家装有望进入放量期，精装修渗透率提升，可弥补公装下滑。

3. 国改推进与央企合并：

   • 国企改革自2016年下半年开始加速，推荐具有改革意愿和资产注入可能的央企，如中国电建、安徽水利等。

关键信息

一、行业数据

• 股票家数：107只，占比3.4%
• 总市值：21840亿元，占比4.1%
• 流通市值：17229亿元，占比4.3%

二、市场表现

• 建筑行业：本周下跌1.43%，子行业除水利工程（1.8%）、铁路建设（1.2%）、房屋建设（1.1%）、路桥施工（1.0%）外全部下跌。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：北新路桥（22.22%）、西藏天路（9.32%）、新疆城建（7.66%）、中国交建（5.33%）、金螳螂（4.14%）。
  • 跌幅前五：中化岩土（-27.59%）、美芝股份（-17.40%）、棕榈股份（-17.36%）、天域生态（-16.04%）、富煌钢构（-12.59%）。

三、PPP项目与订单情况

• PPP项目：东方园林、棕榈股份、铁汉生态等公司公告PPP订单占16年营收比重分别为215.90%、172.56%、133.96%。
• 项目落地：PPP项目落地率提升，财政部第四批PPP示范项目将公布，有望推动新一轮增长。

四、公司动态

• 订单类：北新路桥、成都路桥、大千生态、东方园林、东易日盛、宏润建设、华电重工、岭南园林、龙建股份、新疆城建、粤水电、云投生态、中国中冶等公司均有中标或签署PPP项目。
• 业绩类：东方园林、广田集团、铁汉生态、围海股份等公司业绩增长明显，部分公司如山东路桥、科达股份等也有显著增长。
• 其他动态：部分公司完成股权交易、设立基金、增发股票、分红等。

五、宏观与政策背景

• 宏观经济：2017年3月规模以上工业增加值同比增长7.6%，固定资产投资增长9.2%，GDP增长6.9%，居民可支配收入增长8.5%，税收增长11.8%。
• 房地产调控：楼市调控持续收紧，房地产贷款增速回落。
• 基建投资：住建部部署“城市双修”工作，发改委聚焦深度贫困地区农业农村基础设施建设，京津冀城际铁路发展基金设立，规模达1000亿元。
• PPP推进：国务院首次明确推进PPP模式的部委分工，发改委将推动第二批PPP资产证券化项目。

重点推荐个股

• 一带一路：中国交建、两铁、中国电建、葛洲坝等大盘央企。
• PPP板块：棕榈股份、文科园林、铁汉生态、东方园林等。
• 装饰板块：金螳螂、全筑股份、亚厦股份、东易日盛等。

股票估值

• 建筑行业整体PE：15.76倍，整体偏低。
• 子行业PE：
  • 钢结构：39.57倍
  • 园林：29.26倍
  • 装饰：23.23倍
  • 化学工程：21.46倍
  • 国际工程：20.40倍
  • 路桥施工：17.24倍
  • 水利工程：17.10倍
  • 铁路建设：14.03倍
  • 房屋建设：10.11倍

行业展望

• 一带一路：峰会召开在即，政策催化下有望带动主题行情延续，长期来看战略突破可实现内外开花。
• PPP：将贯穿全年，地方政府投资积极性提升，项目落地率高，业绩增长确定性大。
• 装饰板块：有望迎来补涨，家装放量期到来，精装修渗透率提升。
• 国改：加速推进，推荐上海本地国改标的及央企合并相关标的。

附录：下周股东大会提示

• 宏润建设、葛洲坝、延长化建、森特股份、合诚股份、山东路桥、岭南园林、航天工程、中工国际、东方园林等公司将在下周召开股东大会。