20230911-宏源期货-有色金属专题之沪铜价格或先强后弱_9页_1mb

美国经济与美联储货币政策对铜价影响

• 经济“不着陆”与就业：美国经济韧性较强，但面临衰退风险。GDI指标显示经济已进入“着陆周期”，失业率短期波动但处于低位。房地产与股票市场均处于高估值区，长期融资成本上行抑制消费与投资。
• 美联储加息：连续加息525个基点，利率可能维持高位更长时间。若停止加息，将支撑铜价；但若导致美国经济浅衰退，将压制金属价格。

中国财政与货币政策对铜价影响

• 稳增长政策：中国货币政策渐进加码，例如下调LPR、一线城市放松限购等，助力经济触底企稳。市场预期2024年仍有政策刺激空间。
• 需求端预期：国内政策优化及传统消费旺季提振下游需求，电线电缆、铜箔、漆包线等领域产能开工预期先升后降。但欧美货币紧缩周期延长，海外需求可能下滑。

供需关系对铜价影响

供给压力

• 全球铜矿供给：智利、秘鲁产量下调或调增，印尼出口许可扩容。国内铜精矿供应偏松，加工费高位，进口铜清关量增加，可能压制铜价。
• 库存累积：欧美制造业疲软导致LME与国内电解铜库存持续增加。

需求错配

• 国内需求：政策支持下，铜材需求回升但海外需求面临下行。消费端全面复苏仍需时间。

结论

• 支撑因素：美联储停止加息预期与中国经济政策加码利好铜价。
• 压制因素：若美联储维持高利率，美国经济衰退风险或拖累铜价；全球供需矛盾趋松短空长多。