20240327-中邮证券-龙净环保-600388.SH-新能源业务迎来放量_商誉减值拖累业绩_5页_417kb

龙净环保公司报告总结

公司概况

龙净环保（股票代码：600388）是一家专注于环保和新能源业务的企业。公司总市值约138亿元，最新收盘价为1280元。研究报告由中邮证券发布，分析师李帅华，维持“买入”评级。公司第一大股东为紫金矿业集团股份有限公司。

2023年业绩回顾

2023年，公司营业收入为10,973亿元，同比下降76.4%；归属于母公司净利润为509亿元，同比下降367.4%；扣除非经常性损益后净利润为347亿元，同比下降469.2%。业绩下滑的主要原因是计提361亿元商誉减值准备、约8000万元建设期费用，以及营业外支出3600万元。扣除商誉减值影响后，公司业绩符合预期。

关键业务进展

• 风光业务：多个光伏和风电项目推进，包括西藏拉果错源网荷储一期、新疆乌恰县一期光伏、巴彦淖尔紫金风电等，预计2024年内实现运行。
• 储能业务：储能电池模组产线已投产，形成系统集成能力；上杭年产5GWh磷酸铁锂储能电芯项目投产，并获得15亿元以上的订单，初步打开市场。
• 环保业务：新增环保工程合同10,287亿元，同比增长51.1%，在手合同充足，尤其电力行业合同占比高，受益于煤电改造需求。非电行业合同占比下降，但整体环保业务“压舱石”地位稳固。

在手订单分析

公司在手环保工程合同达18,510亿元，同比增长51.1%；在手储能系统及设备销售合同156亿元。新增环保工程中，电力行业占比58.1%，非电行业占比41.9%，展现了环保业务的稳定增长潜力。

储能行业展望

2023年储能行业产能过剩，电芯价格下跌超成本价，龙净环保因新建项目配储需求足、无库存包袱，竞争优势明显。

盈利预测与评级

• 财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1135亿元、1458亿元、1915亿元，对应EPS10.5元、13.5元、17.7元，市盈率从1219倍降至723倍。
• 投资评级：维持“买入”推荐。基于一致预期，未来三年EPS和市盈率均显示强劲增长。

风险提示

• 政策调整风险：如环保或能源政策变化。
• 需求不及预期：新能源市场波动。
• 供给释放过快导致产能过剩。
• 上游成本波动：材料价格变化影响盈利能力。
  请务必阅读正文后的免责条款。