20231027-国联证券-常熟银行-601128.SH-信贷投放维持高景气_业绩逆势小幅提升_5页_440kb

常熟银行(601128)季报点评总结

事件概述：
常熟银行发布2023年三季报，前三季度实现营业收入7520亿元，同比增长125.5%；归母净利润2518亿元，同比增长21.1%。三季度单季营收、归母净利润同比增速分别为129.1%和214.9%。

业绩表现：

• 营收增长主要由非息收入贡献，净息差同比下降5BP至2.95%。
• 单季利差、成本上升导致盈利增长压力，但非息收入改善推动季度利润修复。

信贷投放：

• 贷款余额21.85万亿元，同比增长129.6%，新增贷款结构优化，对公贷款占比略降，零售贷款占比提升。
• 行业领先增长。

资产质量：

• 不良贷款率0.75%，持平；关注贷款率上升；拨备覆盖率下降58.2个百分点至536.96倍。

盈利预测与估值：

• 预计2023-2025年营收CAGR 13.59%，归母净利润CAGR 20.20%。
• 维持“买入”评级，目标价1014元（基于2024年PB估值1倍）。

报告风险：

• 经济复苏不及预期、小微企业政策调整、资产质量恶化。