20210912-安信证券-建筑行业动态分析_抽水蓄能建设规划重磅发布_基建板块基本面向好投资价值凸显_10页_1mb

抽水蓄能建设规划与建筑行业分析总结

核心内容

2021年9月，国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划(2021—2035年)》，提出到2025年抽水蓄能投产总规模达到6200万千瓦以上，到2030年达到1.2亿千瓦，以满足新能源大规模发展和新型电力系统建设需求。同时，发改委强调专项债券用途合规，地方政府专项债将成为基建投资的重要资金来源，有助于稳定交通、市政等领域的投资增长。此外，商务部数据显示，2020年中国对外承包业务保持平稳发展，新签合同额达2555.4亿美元。

主要观点

• 基建投资持续向好：2021年1-7月，我国交通固定资产投资完成额同比增长8.55%，全年预计完成2.4万亿元左右，且“十四五”期间将推进川藏铁路、西部陆海新通道等重大工程，投资增速有望提升。
• 建筑行业基本面改善：2021H1建筑装饰行业营收同比增长29.87%，归母净利润同比增长33.64%，行业整体估值修复明显。
• 政策驱动向基本面驱动转变：随着经济回升、基建投资增长，建筑行业投资逻辑由政策驱动转向基本面驱动，优质龙头公司表现突出。
• 抽水蓄能板块受益：抽水蓄能作为重要的调峰手段，将推动相关企业订单增长和市占率提升，中国电建作为行业龙头，有望充分受益。
• 区域基建及多元布局受益：安徽建工、山东路桥等区域基建龙头表现强劲，同时涉足新能源、装配式建筑等新兴业务的企业也将迎来发展机遇。

关键信息

基建板块表现

• 行业涨幅：本周建筑装饰行业（申万）涨幅为3.53%，强于沪深300（3.52%）和上证综指（3.39%），弱于深证成指（4.18%）。
• 涨幅前五公司：中国电建（+27.89%）、永福股份（+23.87%）、中国中冶（+14.98%）、中锐股份（+14.89%）、粤水电（+14.41%）。
• 跌幅前五公司：东南网架（-16.30%）、汉嘉设计（-14.60%）、森特股份（-12.97%）、瑞和股份（-7.65%）、ST弘高（-5.85%）。
• 市盈率与市净率：截至9月10日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为9.51倍，市净率（MRQ）为1.00倍，行业市盈率最低前五为中国建筑（4.35）、陕西建工（4.64）、中国铁建（4.86）、中国中铁（5.97）、腾达建设（6.07）。

抽水蓄能建设规划

• 目标与意义：抽水蓄能将形成满足新能源高比例发展的现代化产业，培育一批大型骨干企业。
• 现状与缺口：目前我国抽水蓄能比例仅为1.4%，远低于发达国家水平，且现有项目储备不足，需加快核准建设。
• 行业影响：深耕水电建设的优质企业将受益，建议关注中国电建，其在水电建设领域占据全球50%以上市场份额。

交通建设推进

• 安徽：计划到2023年新增高铁435公里、高速公路600公里、一级公路800公里、农村公路9000公里，建设“四上安徽”。
• 广西：统筹财政资金1000亿元，推进铁路、公路、水路、民航等重大交通基础设施建设。
• 广东：到2025年形成综合立体交通网，实现“市市通350公里时速高铁”和“镇镇通”三级以上公路。

基建央企与地方龙头表现

• 央企表现：中国建筑、中国中冶、中国电建、中国铁建、中国交建等央企表现强劲，部分公司涨幅超过20%。
• 地方龙头：安徽建工、山东路桥等地方国企订单增长显著，行业基本面持续改善。

新能源与绿色转型

• BIPV与储能需求：建筑行业将受益于新能源业务发展，特别是钢结构+BIPV布局的企业，如东南网架、苏文电能。
• 装配式建筑：在碳达峰碳中和背景下，装配式建筑领域将受益于行业景气度提升和需求释放。

投资建议

• 关注标的：
  • 大建筑央企：中国建筑、中国中冶、中国电建、中国铁建、中国交建。
  • 区域基建龙头：安徽建工、山东路桥。
  • 装配式建筑及钢结构企业：华阳国际、东南网架、精工钢构。
  • 建筑+新能源企业：东南网架、苏文电能、中装建设。
  • 弹性品种：东珠生态、地铁设计、天铁股份。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响基建投资进度。
• 政策实施不及预期：专项债、PPP项目推进可能受阻。
• 固定资产投资下滑：可能影响行业整体发展。
• 地方财政增长缓慢：影响项目落地和资金保障。

配置主线

• 基建央企、地方区域龙头、优质园林、装修装饰龙头和勘察设计企业：未来将受益于新老基建稳步推进。
• 新能源与绿色建筑：随着碳中和目标推进，相关业务将全面助力业绩增长和估值提升。

总结

2021年建筑行业基本面持续改善，政策支持与市场需求共同推动行业发展。抽水蓄能和交通建设规划的推进为行业带来新的增长点，优质企业有望受益。随着经济回升和基建投资增长，建筑行业估值有望进一步修复，建议关注具备强劲订单能力和多元布局的企业。