20231026-国金证券-宝武镁业-002182.SZ-Q3业绩环增_深加工产品需求增长_4页_960kb

总结

公司业绩概述

公司公布2023年三季报，前三季度营收同比下降21.74%，归母净利同比下降64.17%；但第三季度环比大幅改善，营收环比增长104.2%，归母净利环比增长217.8%。主要受益于销量提升、产品结构升级及原材料价格下降。Q3毛利率环比增长20.4个百分点至15.26%，净利率环比增长0.59个百分点至5.09%。

原因分析

Q3业绩改善主要源于镁合金及深加工产品需求旺盛，如天津六合镁合金压铸件项目通过审核，南京云海精密项目投产；同时，铝价微涨和产品结构优化贡献了营收，而镁锭、硅铁、动力煤等原材料价格下跌支援了利润增长。尽管镁价波动，公司通过成本控制提升了盈利能力。

未来展望

预计2023-2025年营收将从96亿元增长至205亿元，归母净利润从45.4亿元增至167.1亿元，支撑因素包括高附加值产品产能扩大和新材料应用。公司与华为合作，推动镁合金产品在新能源汽车领域的扩展，预计需求继续增长。4Q23镁基储氢材料中试线将试产，有望拓展氢能源存储市场。

风险因素

潜在风险包括项目建设进度延迟、镁价及原材料价格大幅波动、人民币汇率变化。这些可能影响公司盈利，可能导致营收和利润增速不及预期。

短期评价

维持“买入”评级，目标价区间合理。资产负债率为44.99%，利息费用显著下降，资本结构优化。

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