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浙商早知道文档总结

核心内容概述

本文档为浙商证券研究所于2021年12月20日发布的早知道内容，涵盖交运建筑、通信、纺服三大行业的重要点评与精品报告。主要聚焦于快递行业、建筑装饰行业、储能温控赛道及沙发面料行业的发展动态、盈利预测、投资建议与风险提示。

一、交运建筑行业点评

1.1 韵达股份11月经营数据点评

• 主要事件：韵达股份11月快递票单价为2.38元，环比提升0.21元，同比提升0.04元；日均快递单量6277万件，同比增长19.0%，创历史新高。
• 主要观点：
  1. 旺季提价传导顺畅，单票盈利有望回升。
  2. 日均单量持续增长，增速高于行业平均水平，市占率提升至16.6%。
  3. 快递行业进入“政策管控-价格回归-盈利修复”价值修复阶段，预计2022年盈利拐点将到来。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为13.64亿元、19.67亿元、24.71亿元，CAGR为44.2%和25.6%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策松动、价格战恶化、网购增长回落。

1.2 建筑装饰行业专题

• 主要事件：中央经济工作会议强调“适度超前开展基础设施投资”，国家统计局数据显示基建投资降幅收窄，制造业投资增速较快。
• 主要观点：
  1. 建筑行业集中度持续提升，马太效应显著。
  2. 建筑央企在融资成本、现金流、市场开拓方面优势明显，财务指标持续优化。
  3. 新能源建筑央企（如中国能建、中国电建）将受益于“双碳”战略，传统基建央企（如中国铁建、中国中铁）有望受益于城市内部基建发展。
• 投资建议：重点关注新能源建筑央企与传统基建央企，建议关注中国能建、中国电建、中国铁建、中国中铁、中国交建等。
• 风险提示：疫情反复、基建增速不及预期、房地产投资放缓、装配式建筑渗透率提升不足。

二、精品报告

2.1 储能温控赛道高成长机会

• 主要事件：电化学储能装机规模增长推动储能温控需求爆发。
• 主要观点：
  1. 全球电化学储能装机量预计2025年达172GWh，2030年达641GWh。
  2. 液冷方案相比风冷更具优势，包括更高的散热效率、更长的寿命及更低的维护成本。
  3. 储能温控市场规模预计2025年全球达42-126亿元，国内8-24亿元；2030年全球达121-364亿元，国内30-89亿元。
• 竞争格局：
  • 风冷：英维克、黑盾股份、申菱环境等，英维克市场份额领先。
  • 液冷：英维克、奥特佳、高澜股份、松芝股份、同飞股份、飞荣达等。
• 投资建议：推荐英维克、高澜股份，关注松芝股份、同飞股份、申菱环境、科创新源、飞荣达、奥特佳等。
• 风险提示：储能行业发展不及预期、液冷技术渗透不足、产品价格下降、市场份额不及预期。

2.2 港口行业专题

• 主要事件：宁波港、广州港公布2022年1月1日起集装箱装卸费用调整。
• 主要观点：
  1. 集装箱费率上调，或推动宁波港、广州港利润增长，预计上港集团、宁波港、青岛港静态利润弹性分别达12%、12.1%、4%。
  2. 11月下旬沿海枢纽港货物吞吐量同比+7.0%，外贸吞吐量+10.3%；集装箱吞吐量同比+4.1%，外贸吞吐量+2.5%。
  3. 重点货种表现亮眼，如原油吞吐量同比+26.8%，铁矿石吞吐量同比+25.4%，煤炭吞吐量同比+6.3%。
• 投资建议：
  • 青岛港：量增价稳逻辑逐步验证，受益于产能投放与费率改善。
  • 上港集团：低估值龙头，受益于长三角区位优势。
• 风险提示：全球贸易恶化、疫情持续时间超预期、港口政策不及预期。

2.3 众望布艺深度报告

• 主要事件：众望布艺（605003）作为美国沙发面料龙头供应商，进入加速成长期。
• 主要观点：
  1. 公司深耕美国市场，90%以上产品销往美国，绑定全美前十家具制造商。
  2. 公司具备“国内全产业链+美国研发销售”模式，兼具成本与交期优势。
  3. 公司产品技术指标行业领先，推出多个高毛利新产品，如Sunbelievable户外系列、Neverfear防污系列、Z-CYCLE环保系列。
  4. 产能将从1650万米扩张至3150万米，预计2022年上半年投产，2023年达产。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为5.7/6.9/8.4亿元，归母净利润分别为1.5/2.0/2.7亿元，对应PE分别为19/14/11倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、外贸环境恶化、疫情反复。

三、股票投资评级说明

• 评级标准：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业评级标准：
  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

四、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
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• 投资者应结合自身情况做出决策，不依赖于投资评级。