20241030-华安证券-开润股份-300577.SZ-24Q3并表上海嘉乐_业绩高增长_4页_472kb

开润股份（300577）2024年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入3025亿元，同比增长3248%，归母净利润321亿元，同比增长16463%。单季度营收1193亿元，同比增长6436%，归母净利润072亿元，同比增长5752%。业绩增长主要源于代工业务份额提升及自有品牌业务发展，同时通过收购上海嘉乐扩大纺织服装领域收入。

收购上海嘉乐后，三季度毛利率略有下滑，主要由于客户结构调整和产能优化影响短期表现。公司在2024前三季度费用率下降，运营效率提升，归母净利率前三季度增长明显。上海嘉乐的加入有助于公司在服装面料、研发能力和业务协同方面实现突破，成长空间较大。

华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为4242亿元、5183亿元、6068亿元，同比增长366%、222%、171%；归母净利润预计分别为403亿元、364亿元、476亿元，同比变动2484%、-97%、308%。对应EPS分别为1.68元、1.52元、1.98元，PE分别为1338倍、1481倍、1133倍。

风险提示包括客户集中度高、原材料波动、汇率变动及经营扩张风险。当前估值较高，投资建议需结合市场环境谨慎判断。