20241020-国海证券-煤炭开采行业动态研究_原煤日产量环比提升_火力发电加速_19页_1mb

2024年10月18日，国海证券发布煤炭开采行业动态研究报告，维持“推荐”评级。报告基于国家统计局2024年9月能源生产数据，核心观点包括供应端原煤产量和进口加速，需求端火力发电增速显著，库存整体去库，煤炭行业仍处于紧平衡状态。

供应方面，9月规上工业原煤产量同比增长44%（环比加速16个百分点），日均产量环比升102万吨；进口煤炭同比增长130%。预计2024年1-9月国内煤炭供应增速达16%。煤炭进出口数据反映内需强劲，进口增长系外煤补充。

需求方面，9月规上工业发电量同比增长60%（环比加速2个百分点），其中火电增速大幅提升（同比增89%，环比加快52个百分点），占发电量67%，房地产和基建投资边际改善，钢材出口增长支撑钢铁需求，但水泥产量同比下降。火力发电加速显示电力需求回升。

库存数据表明，9月动力煤生产企业库存减少127万吨，港口和电厂库存变化分化，整体去库趋势延续。成本和盈利能力支撑煤炭公司业绩。

投资建议方面，分析师陈晨等推荐关注动力煤弹性标的（如兖矿能源、广汇能源），焦煤弹性标的（如淮北矿业、潞安环能），及稳健型标的（如中国神华、陕西煤业）。煤炭公司呈现高盈利、高现金流等特点。

风险提示包括经济增速不达预期、政策调控超预期、可再生能源替代及进口波动等。煤炭行业虽有挑战，但基于资源禀赋和现金流优势，长期投资逻辑未变。