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铁矿石早报（2023年9月25日）

◼ 品种策略

• 铁矿2401：
  • 短中期策略： 震荡、震荡偏弱
  • 关注压力位： 880一线
  • 核心逻辑概要：
    1. 钢铁需求韧性较强（钢厂生产积极，铁水产量、进口矿日耗维持高位，补库积极导致库存回升和现货成交活跃）。
    2. 供应维持高位（国内到货回落至正常水平后可能有增量，内矿生产积极，矿商发运低位小幅回升）。
    3. 目前存在向下的驱动（钢厂经营状况恶化，减产预期压制价格；补库步入尾声消耗降低；供需矛盾可能反转）。
    4. 整体：基本面易转弱，上行驱动受限制，短期维持高位震荡。

◼ 行情驱动逻辑详细阐述

1. 需求端支撑：
   • 钢铁生产活动活跃度高（样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗创年内新高）。
   • 节前补库积极带来短期需求，但此波补库正步入尾声。
   • 终端需求韧性较强对矿石价格构成支撑。
2. 供给端压力：
   • 国内供应维持在相对高位（港口到货虽回落至正常但增量预期存在，内矿供应增加，矿商发运虽低但小幅回升）。
3. 市场展望：
   • 虽然当前有支撑，但需警惕负反馈（钢厂减产）。
   • 需求趋于平稳，补库结束可能导致市场参与者观望情绪上升。
   • 政策风险需防范。
4. 结论：
   • 短期维持高位震荡，上方压力关注880一线。
   • 节前操作建议暂不主动操作（多看少动），重点提防以下因素：
     • 市场情绪变化
     • 政策面风险
     • 钢铁市场价格走势影响（原料与成品之间价格传导）。
   • 中期维持震荡判断。

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