20160511-兴业证券-移动用车系列报告之二：多服务模式发展，塑智慧出行新方式_1mb

移动用车市场分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年移动用车市场的格局与发展趋势，涵盖打车、专车、拼车及租车等主要服务模式。报告指出，移动用车市场呈现多样化的发展态势，各细分行业均具备良好的发展势头，且在运营模式、用户需求和盈利方式等方面存在显著差异。

主要观点

• 移动用车市场主要由打车、专车、拼车和租车四大服务模式构成，每种模式针对不同的用户群体和需求。
• 打车市场已基本被滴滴快的垄断，市场份额超过98%，成为当前最成熟的市场。
• 专车市场发展迅速，形成滴滴快的、Uber和神州专车三足鼎立的格局，其中滴滴快的占据主导地位。
• 拼车市场受益于政策支持，滴滴顺风车在2015年6月推出后迅速崛起，形成与嘀嗒拼车的双寡头垄断格局。
• 租车市场中，传统B2C模式（如神州租车）与新兴C2C模式（如PP租车）并行发展，各有优劣。

关键信息

1. 移动用车细分行业发展情况

2. 各服务模式盈利方式

• 出租车打车：暂无明确盈利模式，主要作用是积累用户流量，引导至其他盈利服务。
• 专车（快车）：B2C模式以车费扣除运营成本盈利，C2C模式则收取平台服务费。
• 拼车：收取平台服务费，滴滴顺风车收取5%平台费，嘀嗒拼车不收取平台费。
• 租车：B2C模式以租金收入扣除运营成本盈利，C2C模式收取5%~30%的平台费。

3. 市场竞争格局

• 打车市场：滴滴快的占据绝对主导地位，市场份额超过98%。
• 专车市场：滴滴快的、Uber、神州专车形成三足鼎立，滴滴快的占据近八成市场份额。
• 拼车市场：滴滴顺风车凭借庞大流量迅速崛起，占据76.8%市场份额，嘀嗒拼车次之。
• 租车市场：传统B2C模式（神州租车、一嗨租车）与新兴C2C模式（PP租车、宝驾租车）并行发展。

4. 用户使用情况

• 2015年移动用车服务中，打车使用率最高，为84.8%；专车、拼车和租车使用率分别为45.5%、43.7%和35.9%。
• 拼车市场活跃用户覆盖率在2015年第四季度分别为滴滴顺风车66.1%、嘀嗒拼车28.7%和天天用车7.1%。

5. 运营模式与成本结构

• B2C模式：重资产运营，扩张慢，但可提供标准化、高品质服务。
• C2C模式：轻资产运营，扩张快，盈利容易，但服务质量难以保证。

6. 投资评级

• 行业评级分为“推荐”、“中性”和“回避”。
• 公司评级分为“买入”、“增持”、“中性”和“减持”，分别对应相对大盘涨幅的不同范围。

结论

移动用车市场正处于快速发展阶段，各细分行业均展现出强劲的增长潜力。滴滴快的在打车和专车领域占据主导地位，其庞大的用户流量和强大的技术支持使其在市场中具有明显优势。拼车市场因政策支持和共享经济理念迅速崛起，而租车市场则在传统B2C与新兴C2C模式之间形成平衡发展。未来，如何实现盈利并有效变现用户流量，将成为各企业面临的重要挑战。