20170903-联讯证券-_联讯策略-策略周报_慢牛形态不变_结构多样_押注确定性_关注黄金_15页_1mb

投资策略研究总结

核心内容

本报告分析了2017年8月25日至9月1日期间A股市场的投资策略，重点探讨了市场慢牛形态、周期股与金融消费板块的表现、中报数据、宏观经济形势、流动性状况以及市场动态如新股发行和限售股解禁等。

主要观点

一、慢牛形态不变，押注确定性的金融和消费

• 市场指数保持慢牛形态，上证指数突破3300点后，市场情绪高涨。
• 证券板块成为市场领涨力量，但银行和保险板块随后回落，维持指数的慢牛趋势。
• 周期股在经历7月的强势上涨后，8月因政策影响有所回调，但商品期货走势强劲，带动周期股反弹。
• 周期股的上涨逻辑主要依赖于供给端，而非宏观支撑。
• 周期股若继续强势，其他板块投资者无需担心错过行情；若周期股无法持续，则金融和消费板块将成为更确定的选择。
• 成长股在市场情绪好转后重新受到关注，但需关注其估值合理性。

二、中报小结：增速回落不改盈利修复态势

• 全部A股盈利单季增长13.24%，累计增长16.37%。
• 非金融板块单季净利润增长22.78%，较一季度有所回落，但盈利修复态势未变。
• 创业板营收增长32.26%，但净利润增速大幅下滑，主要受权重股拖累，扣除权重股后成长股高成长性依旧存在。
• 涨价带动上游企业盈利增长，但养殖业盈利下滑拖累消费板块。
• 高科技成长股业绩增速仍较可观。

三、宏观经济：制造业PMI稳中向好，朝鲜局势紧张

• 8月制造业PMI为51.7%，好于预期，显示经济稳中向好。
• 习主席在金砖国家工商论坛上强调“一带一路”及智能制造、数字经济等概念，建议关注相关板块。
• 美国8月非农数据低于预期，但ADP数据超预期，影响美联储加息预期。
• 朝鲜局势升温，建议关注黄金等避险资产。

四、流动性：维持紧平衡，融资余额回升

• 央行本周进行逆回购操作2800亿，净回笼2800亿，下周有3700亿逆回购到期。
• SHIBOR和银行间质押式回购利率波动，显示流动性维持紧平衡。
• 融资余额回升至9417亿，创年内新高，偏股型基金股票投资仓位上升。
• 重要股东增持金额合计16.39亿，减持金额合计15.04亿，整体呈小幅净增持。
• 新股发行情况显示，本周核发8家企业，募资额不超过37亿；下周8家公司进行新股申购。
• 限售股解禁压力较大，本周解禁数量116.39亿，解禁市值852.23亿。

关键信息

• 市场表现：周期股反弹，但金融和消费板块更受投资者青睐。
• 中报数据：非金融板块盈利增速回落，但整体仍呈修复态势。
• 宏观经济：国内制造业PMI稳中向好，海外非农数据低于预期，朝鲜局势紧张。
• 流动性：融资余额回升，市场流动性维持紧平衡。
• 市场动态：重要股东增持与减持并存，新股发行节奏加快，限售股解禁压力上升。

结构与板块分析

• 金融板块：受益于周期行业盈利好转，但证券板块单季净利润下降。
• 消费板块：整体稳健，但受养殖业影响，盈利增速有所回落。
• 成长股：扣除概念炒作后，仍具备高成长性，但需关注估值。
• 周期股：上涨逻辑依赖供给，若需求疲软，上涨将主要由供给推动。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 市场变化快，需关注政策和宏观经济影响。
• 限售股解禁和新股发行可能对市场流动性造成压力。

建议与关注点

• 建议关注：金融、消费板块，以及具备确定性增长的成长股。
• 避险资产：黄金在朝鲜局势紧张时可能受到青睐。
• 市场情绪：周期股反弹带动市场情绪好转，但需关注其可持续性。
• 政策影响：关注政策对商品期货和周期股的影响，以及对“一带一路”相关板块的支持。

附录与图表

• 图表1：近一月逆回购操作情况。
• 图表2：2017年MLF回笼情况。
• 图表3：SHIBOR走势。
• 图表4：1M、1Y SHIBOR走势。
• 图表5：R007走势。
• 图表6：DR007走势。
• 图表7：企业债到期收益率。
• 图表8：国债到期收益率。
• 图表9：融资余额。
• 图表10：基金仓位变化。
• 图表13：重要股东增持金额前十公司。
• 图表14：重要股东减持金额前十公司。
• 图表15：证监会核发IPO批文。
• 图表16：下周新股申购一览。
• 图表17：限售股解禁市值情况。
• 图表18：2017年限售股解禁市值情况。
• 图表19：限售股解禁数量前十名公司明细。

分析师与团队信息

• 分析师：朱俊春、殷越，具有丰富的策略研究经验。
• 研究助理：许晓雷、谭韫琦。
• 销售团队：北京、上海、深圳均有联系人，提供研究报告服务。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的涨跌幅，分为增持、中性、减持。

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