光伏设备行业框架：把握新技术变革中的结构性机会-20230825-国信证券-66页_1mb

光伏设备行业总结

核心内容

光伏设备行业正处于技术快速迭代与市场需求持续增长的阶段。随着全球能源结构转型，光伏新增装机容量预计将在2023年至2025年保持增长态势，分别为350GW、450GW和550GW。硅料价格回落进一步刺激了下游组件需求，推动设备市场扩张。技术迭代成为行业发展的核心驱动力，特别是在P型向N型转变的过程中，TOPCon、HJT和钙钛矿技术的快速演进带动了设备需求的持续增长。

主要观点

• 设备需求增长：光伏设备作为终端需求的“二阶导”，其市场空间与技术迭代密切相关。随着新技术的不断推出，设备需求呈现显著增长趋势。
• 技术迭代推动设备更新：N型、大尺寸、薄片化是硅片设备的主要发展方向，而TOPCon、HJT等技术的成熟与推广也推动了电池片设备的更新迭代。
• 竞争格局集中：光伏设备行业呈现高度集中竞争格局，前三公司占据市场80%份额，其中龙头公司占据超过50%市场份额，具备明显先发优势。
• 设备“耗材化”趋势：随着技术迭代，设备呈现“耗材”属性，成长期技术更新拉长高景气持续时间，市场空间和增速随之扩大。

关键信息

光伏设备市场空间预测

• 2023年硅片设备市场空间：263亿元
• 2023年金刚线市场空间：93亿元
• 2023-2025年电池片设备市场空间：预计从616亿元增长至800亿元
• 2023-2025年组件设备市场空间：预计从220亿元增长至275亿元，随后有所下降

技术趋势

• 硅片：大尺寸（182/210）、薄片化、N型化
• 电池片：TOPCon（当前扩产主力）、HJT（中期有望降本放量）、钙钛矿（长期研究热点）
• 组件：多主栅、无主栅、半片技术推动设备更新

投资建议

• 重点关注：具备结构性成长机会的细分环节设备龙头，如晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、迈为股份、高测股份等
• 优先推荐：在技术迭代快、具备向半导体领域拓展的公司，如捷佳伟创、奥特维、汉钟精机

光伏设备公司概览

风险提示

• 光伏新增装机不及预期
• 市场竞争加剧
• 新技术迭代不及预期
• 贸易摩擦风险
• 行业政策变动
• 产能过剩风险

技术趋势与设备需求

硅片设备

• 拉晶环节：单晶炉为核心设备，石英坩埚、碳碳热场为主要耗材，低氧单晶炉技术发展迅速
• 切片环节：切片机为核心设备，金刚线为主要耗材，钨丝金刚线技术正在推进，提升切割效率和精度

电池片设备

• TOPCon：技术成熟，具备一定经济性，成为当前N型电池片扩产主力
• HJT：中期有望降本放量，但当前成本偏高
• 钙钛矿：长期研究热点，技术突破有望带来新的市场空间

组件设备

• 组件技术：多主栅、无主栅、半片技术推动设备更新，组件端设备需求受硅片和电池片技术推动

投资建议与盈利分析

切片代工服务

• 盈利模型：切片代工服务盈利能力与硅片价格密切相关，预计2023年切片代工服务收入可达0.93亿元/GW，净利润可达0.33亿元/GW
• 主要厂商：高测股份、宇晶股份

硅片设备盈利预测

• 晶盛机电：2023年营收预计增长84.37%，归母净利润增长100.43%，盈利能力稳定
• 汉钟精机：2023年营收增长16.01%，归母净利润增长27.48%，盈利能力稳定
• 美畅股份：2023年营收增长49.30%，归母净利润增长33.25%，盈利能力较稳

未来展望

光伏行业仍处于成长阶段，但短期内新增装机量增速边际放缓。未来重点关注新技术变革中的结构性成长机会，尤其是具备技术迭代能力的龙头企业。随着技术的不断演进，设备市场空间将进一步扩大，行业竞争格局将更加集中。