20180211-川财证券-Chuancai_Research_2018_Strategy_Report__2018_China_Equity_Market_Electric_Equipment_Outlook_25页_2mb

新能源行业2018年投资分析总结

核心内容概述

本报告对2018年中国新能源行业（包括风电、光伏和新能源汽车）进行了深入分析，重点探讨了行业基本面的改善、政策导向及投资机会。报告还提及了相关风险因素。

风电行业：基本面持续改善

主要观点

• 新增装机量回升：2018年风电新增装机量预计会有所提升，主要由于风电弃风率下降，有助于提高现有装机的盈利能力，同时增强风电场的发电积极性。
• 长期利好：随着电价下调和更多政策规划的推进，风电行业整体繁荣度将提升。
• 政策支持：国家能源局和发改委联合出台政策，限制高弃风率地区的新增项目审批，推动风电利用率提升。
• 成本下降：2009年至2016年，风电单位装机成本下降了65%，技术进步是关键因素之一。

关键信息

• 风电弃风率在2016年达到峰值，2017年出现明显下降趋势。
• 2018年风电行业基准电价预计会有较大下调，激励企业加快装机。
• 风电行业盈利指标改善，部分港股企业资产负债率、流动比率和速动比率均有提升。
• 相关股票：TITAN (002531.SZ)、GOLDWIND (002202.SZ)

光伏行业：分布式光伏发展潜力大

主要观点

• 收入稳定：由于分布式光伏上网电价尚未下调，收入变化不大。
• 成本下降：技术进步持续降低光伏成本，约为30%。
• 市场前景：分布式光伏具备易接入、高效率、环保及扶贫等优势，未来潜力巨大。
• 政策推动：电力市场化交易的扩大将进一步促进光伏发展，同时电力储备技术将增强清洁能源前景。

关键信息

• 2017年1-3季度新增光伏装机容量为43GW，其中分布式光伏占比显著。
• 2017-2020年光伏装机规划显示，多个省份计划保持稳定增长。
• 相关股票：LONGI (601012.SH)、LINYANG ENERGY (601222.SH)

新能源汽车：新补贴政策影响深远

主要观点

• 补贴政策调整：2017年新能源汽车补贴政策调整，对不同类型车辆设定了不同的补贴标准，上限不超过国家补贴的50%。
• 双积分政策：2017年9月，工信部等联合发布双积分政策，预计到2019年新能源汽车积分将占总积分的10%，2020年达到12%。2018年为政策缓冲期。
• 市场增长：2017年新能源汽车销量增长明显，尽管存在补贴虚报问题，但仍保持稳定增长。
• 电池需求：2018年电池需求可能略超预期，其中乘用车仍是主要增长动力，且续航里程提升比百公里能耗降低更为重要。

关键信息

• 2017年新能源汽车销量为639,000辆，同比增长36%。
• 双积分政策要求企业通过生产或进口方案来抵消负积分，否则面临处罚。
• 相关股票：EASPRING (300073.SZ)、NBSS (600884.SH)

电力设备：稳中有升，新能源变革计划推进

主要观点

• 行业趋势：电力设备行业需求增长放缓，库存稳定，投资将与电力消费增长匹配。
• 政策支持：电力设备行业将受益于新能源变革计划，尤其是电力储备技术的发展。
• 投资机会：随着新能源行业复苏，电力设备行业有望实现稳健增长。

关键信息

• 电力消费增长与电力设备投资增长将趋于同步。
• 电力储备技术将促进清洁能源发展。

风险提示

• 风电装机量低于预期：可能影响行业整体发展。
• 新能源汽车销量不及预期：政策调整可能导致市场需求下滑。
• 原材料价格上涨：如锂、钴等关键材料价格波动可能影响成本和利润。

总结

新能源行业在2018年面临多重机遇与挑战。风电行业基本面持续改善，弃风率下降将推动行业盈利能力提升；光伏行业受益于成本下降及政策支持，分布式光伏发展前景广阔；新能源汽车行业则因新补贴政策和双积分政策的实施，迎来新的发展契机。整体而言，新能源行业在政策和技术双重驱动下，仍具备较强的长期投资价值。