20230904-首创证券-361度-01361.HK-公司简评报告_童装及电商表现亮眼_产品升级助力销售提振_3页_400kb

361度中报分析总结

核心内容概述

361度（01361.HK）在2023年上半年展现出强劲的业绩增长，营业收入同比增长17.5%，达到43.12亿元，归母净利润同比增长27.7%，达7.04亿元。公司同时宣布中期股息每股6.5港仙，表明其在盈利能力方面的稳健表现。分析师认为，公司产品升级、渠道优化及营销活动的推动是业绩增长的主要驱动力。

主要观点

业务表现

• 童装及电商增长显著：2023年上半年，童装业务收入达9.11亿元，同比增长33.4%，成为业绩增长的重要来源。电商网上专供品收入同比增长38%，达到10.79亿元，收入占比提升至25%。
• 鞋类产品量价齐升：鞋类销售额同比增长28.4%，销量增长24%，批发均价同比上升3.5%，主要得益于产品结构优化及电商收入占比提升。
• 海外业务增长迅速：海外业务收入同比增长66.9%，达到8330万元，显示公司在一带一路沿线市场的拓展成效显著。

财务表现

• 毛利率稳定提升：2023年上半年毛利率同比增长0.2个百分点至41.7%，主要受益于童装业务产品组合升级及电商收入占比提升。
• 经营利润率与净利率增长：经营利润率提升1.9个百分点至23%，净利率提升1.2个百分点至16.3%，反映出公司成本控制及盈利能力的增强。
• 盈利预测上调：基于亚运会等营销活动的预期，分析师上调公司2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为9.2亿元、10.9亿元、12.4亿元，对应PE分别为9倍、7倍、6倍。

渠道与营销

• 门店结构优化：大装与童装门店数量分别净增162家和160家，达到5642家和2448家，其中419家为同时销售大装与童装的门店，显示出渠道整合的成效。
• 门店面积提升：大装第九代门店占比达56.4%，童装第四代门店占比达79.2%，店均面积分别提升至132平米和96平米。
• 品牌声量提升：公司连续四届成为亚运会官方合作伙伴，亚运会及体育明星代言（如阿隆戈登）有望进一步提升品牌影响力。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

现金流量

• 经营活动现金流：2023年预计为626百万元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2023年预计为-12百万元，显示公司可能在进行资本支出或长期投资。
• 融资活动现金流：2023年预计为-207百万元，主要由于股利分配。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 渠道拓展不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司产品创新与渠道优化成效显著，亚运会及体育明星代言将助力品牌声量提升，盈利预测上调，估值合理。

分析师信息

• 陈梦：首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券。
• 郭琦：首创证券纺织服装行业分析师，美国波士顿大学金融数学硕士，天津大学学士。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”评级。