20250323-开源证券-食品饮料行业周报_糖酒会反馈_平淡中孕育新机_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概览

2025年3月17日至21日期间，食品饮料行业整体表现平淡，指数下跌4.0%，在一级子行业中排名第25，跑输沪深300约1.7个百分点。子行业中，其他食品、软饮料、啤酒表现相对较好。个股方面，ST加加、贝因美、煌上煌涨幅领先，而海南椰岛、嘉必优、威龙股份跌幅居前。

主要观点

• 市场表现平稳：当前食品饮料行业整体处于预期中的平淡状态，部分子行业如其他食品、软饮料、啤酒表现相对领先。
• 行业底部布局：分析师认为，行业已进入底部区间，基本面恶化的概率较低，建议低位布局有市占率提升潜力的白酒企业。
• 渠道与需求边际改善：名优白酒价格企稳，部分酒企主动去库存，渠道库存压力缓解，渠道秩序向好。部分区域商务消费回暖，工程类企业用酒需求增加，宴席市场改善。
• 企业策略调整：多数酒企制定务实目标，同时加强终端与消费者联系，挖掘新的消费场景，有利于行业长期发展。

关键信息

推荐组合

• 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性较高，产品结构升级，全国化进程加快。
• 贵州茅台：深化改革，强调可持续发展，分红率提升，具有长期投资价值。
• 甘源食品：营收稳定增长，出海战略初见成效，中长期发展值得期待。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，盈利能力有望提升。

上游数据

• 奶价：3月18日全脂奶粉中标价同比上涨27.1%，但国内生鲜乳价格同比下降13.2%，中短期仍处回落趋势。
• 猪肉价格：3月22日猪肉价格同比上涨3.2%，生猪存栏同比减少1.6%，能繁母猪存栏同比减少0.1%。
• 大麦进口：2025年2月进口大麦价格同比下降10.4%，数量同比下降39.5%，啤酒企业原料成本有望缓解。
• 大豆与白砂糖价格：3月21日大豆现货价同比下降13.0%，3月14日白砂糖零售价同比下降0.4%。

行业动态

• 今世缘酒业：2024年总产能达到6万吨，2025年南厂区技改项目将新增2万吨清雅酱香产能，总产能预计达8万吨。
• 天味食品：3月28日将披露年度报告，值得关注其业绩表现。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对消费行业造成负面影响。
• 食品安全风险：食品安全问题可能影响企业声誉和市场表现。
• 原料价格波动：上游原料价格波动可能影响企业成本和利润。
• 消费需求复苏低于预期：若消费需求复苏不及预期，可能影响行业整体表现。

行业评级

• 看好（overweight）：预计行业表现超越整体市场。
• 中性（neutral）：预计行业表现与整体市场持平。
• 看淡（underperform）：预计行业表现弱于整体市场。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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