20230522-兴证期货-有色金属日度报告_14页_4mb

日度报告总结：2023年5月22日星期一

分析师承诺与免责声明：

• 本报告基于公开资料分析，力求客观、公正；不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自负；兴证期货不承担相关信息不完整、不准确的责任。

一、宏观与市场概况

• 经济数据：国内固定资产投资增速放缓（1-4月同比47%），工业/基建投资亦有收缩；美国债务上限谈判未突破，通胀压力持续。
• 库存变化：
  • 铜：截至5月19日，全国主流地区铜库存环比减少至1235万吨。
  • 铝：全国电解铝锭库存降至706万吨，同比下降。
  • 锌：SMM七地锌锭库存较上周下降。

二、各金属品种分析

1. 铜（沪铜）

• 基本面：
  • 需求端：铜材消费透支完毕，旺季后风险增加；精铜产量月度环比或小幅回落但同比增长。
  • 供应端：检修结束导致新产能投放加快。
• 趋势判断：库存支撑与宏观情绪回暖短期对价格有利，但供需过剩格局下重心下移压力显著，建议多单谨慎、关注下方支撑。

2. 铝（沪铝）

• 基本面：
  • 供应端：广西、贵州复产预期升温，云南复产延迟；电解铝产能回升至4100万吨。
  • 需求端：房地产修复缓慢，净库数据支撑短期价格。
• 趋势判断：静待政策对房地产预期修复，进口窗口或开启压制价格，建议区间操作。

3. 锌（沪锌）

• 基本面：
  • 供应端：4月国内产量创历史新高（55万吨）；终端消费恢复滞后于价格。
  • 库存端：进口窗口初启，国内库存波动较大。
• 趋势判断：中期供需宽松趋势明确，叠加宏观偏弱预期，锌价中枢下移，建议逢高做空。

三、关键风险与展望

• 宏观风险：美国债务上限冲突、美联储年内暂停加息预期升温。
• 行业变化：国内铜铝进口数据创新高，反映国内供需边际趋紧受制约。
• 铜市展望：经济弱复苏+云南复产寡淡，仍需关注政策落地节奏。

四、结论

• 短期：宏观情绪与库存去化提供短暂支撑，但中期供需压力下多数金属仍偏弱运行，建议关注宽松政策带来的修复机会与库存拐点。